Die euro het Woensdag in Europese handel gestyg teenoor 'n mandjie globale geldeenhede, wat sy positiewe momentum vir 'n derde agtereenvolgende sessie teenoor die Amerikaanse dollar voortgesit het en naby daaraan beweeg het om 'n tweeweekse hoogtepunt te breek, ondersteun deur volgehoue inflasionêre druk wat beleidmakers van die Europese Sentrale Bank in die gesig staar.

Vars amptelike data het 'n onverwagte styging in verbruikersinflasie in November getoon, wat die waarskynlikheid van 'n ECB-rentekoersverlaging in Desember verminder.

Prysoorsig

• EUR/USD het met 0.2% geklim tot 1.1644$ vanaf 'n openingsvlak van 1.1622$, nadat dit 'n intradag-laagtepunt van 1.1617$ bereik het.

• Die euro het Dinsdag met meer as 0.1% teenoor die dollar gestyg, wat 'n tweede agtereenvolgende daaglikse wins aandui, ondersteun deur Europese inflasiedata. Die geldeenheid het die vorige dag 'n tweeweekse hoogtepunt van 1.1653$ bereik.

Inflasie in Europa

Amptelike syfers wat gister vrygestel is, het 'n onverwagte toename in inflasie in die eurogebied getoon, wat die volgehoue prysdruk waarmee die ECB-beleidmakers te kampe het, beklemtoon.

Die hoof-VPI het in November met 2,2% jaar-op-jaar gestyg, bo markverwagtinge van 2,1%, na 'n toename van 2,1% in Oktober.

Kern-VPI het in November met 2,4% gestyg, in lyn met verwagtinge en onveranderd van die vorige maand.

Europese Rentekoerse

• Na die inflasievrystelling het geldmarkpryse vir 'n 25-basispunt ECB-koersverlaging in Desember skerp gedaal van 25% tot slegs 5%.

• Bronne het aan Reuters gesê die Europese Sentrale Bank neig daartoe om rentekoerse onveranderd te hou tydens sy Desember-vergadering.

• Beleggers wag nou op bykomende data vir die eurogebied voor die vergadering op 17–18 Desember om die waarskynlikheid van rentekoersverlagings te herevalueer.

Die Japannese jen het Woensdag in Asiatiese handel gestyg teenoor 'n mandjie van groot en klein geldeenhede, en het die winste wat gister kortliks gepouseer het teenoor die Amerikaanse dollar hervat en beweeg na die hertoetsing van 'n tweeweekse hoogtepunt. Die styging kom terwyl markte die moontlikheid van 'n rentekoersverhoging deur die Bank van Japan later vandeesmaand in prys stel.

Meer valkige kommentaar van die BOJ-goewerneur Kazuo Ueda het die deur oopgemaak vir korttermyn-beleidsnormalisering, met beleggers wat wag op verdere bewyse oor of Japan rentekoerse in Desember sal verhoog.

Prysoorsig

• USD/JPY het met ongeveer 0.2% gedaal tot 155.61¥ vanaf 'n openingsvlak van 155.86¥, nadat 'n intradaghoogtepunt van 155.90¥ aangeteken is.

• Die jen het Dinsdag met 0.3% teenoor die dollar geëindig, die eerste daling in vier sessies, aangesien handelaars winste geneem het na Maandag se sprong tot 'n tweeweekse hoogtepunt van 154.66¥.

Kazuo Ueda

Die goewerneur van die BOJ, Kazuo Ueda, het Maandag 'n meer optimistiese vooruitsig vir Japan se ekonomie gebied en gesê die sentrale bank sal die voor- en nadele van 'n rentekoersverhoging tydens sy komende Desember-beleidsvergadering beoordeel.

Analise

Christopher Wong, valutastrateeg by OCBC, het gesê die jongste kommunikasie blyk vroeë seine te wees voor 'n potensiële rentekoersverhoging, wat 'n Desember- of Januarie-verhoging "hoogs aanneemlik" maak.

Hy het bygevoeg: “Die vraag is of dit 'n eenmalige skuif sal wees, gevolg deur 'n lang pouse. 'n Volgehoue jen-herstel vereis waarskynlik dat die BOJ sal voortgaan om 'n stewiger verstrammende houding aan te dui.”

Japannese rentekoerse

• Bronne het aan Reuters gesê die Bank van Japan berei markte voor vir 'n moontlike Desember-koersverhoging, en herleef sy vroeëre havikagtige toon namate kommer oor die jen se skerp depresiasie terugkeer en politieke druk om koerse laag te hou, afneem.

• Markpryse ken tans 'n rofweg 60% waarskynlikheid toe aan 'n rentekoersverhoging van 25 basispunte in Desember.

• Beleggers wag op vars data oor inflasie, werkloosheid en loontendense in Japan om hierdie verwagtinge te heroorweeg.

Almal wag vir rentekoersverlagings. Maar die Federale Reserweraad het reeds sy grootste beleidstap geneem. As nog 'n likiditeitsknyping soortgelyk aan 2019 plaasvind, sal jou geldmarkfonds die eerste domino wees.

Die Fed het kwantitatiewe verstramming op 1 Desember beëindig. Dis tyd om van naderby te kyk na waar jou kontant is – nie omdat toestande gesond is nie, maar omdat die likiditeits-"pype" verstop is, en iemand uiteindelik die gaslek geruik het.

Kwantitatiewe verstramming het beteken dat die Fed sy balansstaat verklein het deur effekte toe te laat om te verval sonder om hulle te vervang. Dit is in 2022 van stapel gestuur om die "oortollige" pandemie-likiditeit uit die finansiële stelsel te dreineer, en dit was 'n edele doelwit – maar reserwes het nou gedaal tot vlakke waar nog 'n maand van hierdie "dissipline" iets in finansieringsmarkte kan breek.

Die Fed se oornag-omgekeerde-repo-fasiliteit het voorheen ongeveer $2,5 triljoen in oortollige likiditeit gehou – in wese 'n reuse-matras gevul met kontant wat niemand nodig gehad het nie. Daardie matras is nou leeg. Die geld het na jou geldmarkfonds geskuif. Jy is nou die matras.

Waarom ophou? Jerome Powell het iets gemompel oor “voldoende reserwes” en verwys na 2019, toe die repomark oornag gevries het en die Fed noodkontant moes inspuit. Vertaling van Fed-taal in gewone Afrikaans: die enjin maak geluide wat klink soos duur herstelwerk.

Die Middernaghotel… Die Fed se Skokbreker Het Verdwyn — Geen Kussing, Slegs Wrywing

Die oornag-omgekeerde-repo-fasiliteit is 'n lang burokratiese naam vir iets eenvoudigs: Wall Street se oorlooptenk vir ekstra likiditeit.

Geldmarkfondse met miljarde in ekstra kontant kan dit by die Fed parkeer in ruil vir Tesourie-effekte en 'n beskeie opbrengs – netjies en veilig. Die Fed het likiditeit bestuur; Wall Street het 'n paar basispunte verdien terwyl hy geslaap het.

In die hoogtepunt van 2022 het die tenk sowat $2,5 triljoen gehou. 'n Luukse hotel vir geld met nêrens anders om heen te gaan nie.

Teen hierdie herfs was die besettingsgraad amper nul – ongeveer $20–30 miljard op 'n goeie dag. Die New York Fed het die hotel effektief gesluit verklaar.

Amptenare het dit as “normalisering” bemark. Dis wat burokratiese agente sê wanneer hulle geen beter verduideliking het nie. Die Fed se skokbreker is weg.

Met die hotel weg, het likiditeit geen plek om te versamel nie. Tesourie-veilings, korporatiewe belastingbetalings, balansstaatbehoeftes aan die einde van die kwartaal – al hierdie dreineer nou direk uit bankreserwes. Geen buffer nie. Slegs wrywing.

Onthou jy September 2019? Die meeste mense nie – tensy jy in finansies werk of angsprobleme het. Korporatiewe belastingbetalings het saamgeval met 'n groot Tesourie-veiling, geld het gedreineer, en oornag-repokoerse het binne dae van 2% tot 10% gestyg. Die Fed moes ingryp met noodlikiditeit. Almal het dit "tegnies" genoem. Dit was nie.

’n Nuwe 2019-styl knyppunt sal oornagfinansieringskoste skerp hoër stoot, wat moontlik opbrengste kan verhoog en wisselvalligheid oor markte kan verhoog – nie net vir professionele persone nie, maar vir enigiemand wat effekte, geldmarkfondse hou of op krediet staatmaak.

Indien die Fed weer gedwing word om in te gryp, sal dit dalk die likiditeitsklink skielik moet oopmaak, wat rentekoerse en batepryse vir spaarders, leners en beleggers sal skok. Die aanvanklike markreaksie sal waarskynlik wees: "Koerse sal langer hoër bly," met alles wat dit impliseer - duurder verbande, risiko-af-sentiment in aandele, en vars vrae soos "Is my geldmarkfonds werklik veilig?"

Ons is nader aan daardie punt as ooit tevore in ses jaar. Veiligheidskleppe is leeg, reserwes is laer – en jou geldmarkfonds is die eerste domino.

Die Noodraamwerk wat hulle gesê het hulle nooit sou nodig hê nie

Die Fed se permanente repo-fasiliteit is sy kredietkaart vir vreemde oomblikke. En dinge het vreemd geword.

Die permanente repo-fasiliteit laat primêre handelaars toe om Tesourie-effekte vir oornagkontant teen 'n vaste koers te plaas – 'n noodklep wat die Fed gesê het “spaarsaam” gebruik sou word. Tog het handelaars op sommige dae tot $10 miljard daaruit geleen. Voorheen het dit kwartaalliks gebeur. Nou gebeur dit op Dinsdae.

Hier is die kritieke sein: privatemark-repokoerse styg bo die Fed se amptelike plafon vir hierdie fasiliteit. Dit beteken die stelsel is streng genoeg dat leners meer in die private mark vra as wat die Fed in sy noodvenster vra.

Dit is nie 'n "tegniese aanpassing" nie.

Dit is 'n mislukking van monetêre beheer. Dit is 'n erkenning dat die Fed nie meer die prys van geld bepaal nie. Die mark doen dit.

Wanneer jou noodkredietkaart jou daaglikse kaart word, het jy nie meer 'n noodplan nie. Jy het 'n probleem.

Jou Geldmarkfonds Is 'n Gyselaar — Hier is Hoekom

'n Regering wat sy eie skuld koop, is nie 'n teken van sterkte nie. Dit is 'n teken van 'n tekort aan ander kopers.

Die Fed het die kwantitatiewe kwartaal (QT) 'n volle jaar voor skedule beëindig. Amptenare het dit eers laat in Oktober gesinspeel en dit in die notule van 19 November bevestig. Hulle het dit nie as 'n prestasie aangekondig nie. Hulle het dit aangekondig soos iemand sonder brandstof padbystand skakel.

Die rede? Reserwes daal tot gevaarlike vlakke. Finansieringsmarkte is broos. Die pype is verstop, en die Fed het besluit dit is onverstandig om meer likiditeit te dreineer wanneer iets duidelik verkeerd is.

Dit is nie beleid nie. Dit is skadebeheer.

Wat moet jy doen? Die kort weergawe: maak seker dat jou “veilige” kontant nie die eerste is wat ly wanneer die pype bars nie.

Vir geldmarkfondse:

• Prima fondse hou kommersiële papier en korporatiewe skuld — die tipe wat ly wanneer likiditeit stywer raak.

• Regeringsgeldmarkfondse hou Tesourie-effekte en Fed-gesteunde repo's, en is veiliger wanneer die stelsel opwarm.

Beweeg daarheen en bly daar.

Vermy Tesourie-wissels wat op 31 Desember en 31 Maart verval – kwartaaleindes. Repo-stres bereik dan 'n hoogtepunt, en wissels verhandel dikwels teen afslag omdat niemand hulle wil hou wanneer die pype begin ratel nie.

Vir effekte:

Die Fed koop nou $40–50 miljard per maand in Tesourie-effekte. ’n Prys-onsensitiewe koper het teruggekeer. Dit stut pryse vir eers op, maar moenie mislei word nie. Soos voorheen gesê: vermy langtermyn-effekte. Die regering wat sy eie skuld koop, dui op ’n tekort aan natuurlike kopers, nie sterkte nie.

Vir aandele:

Wanneer likiditeit afneem, skuif beleggers na defensiewe sektore – maatskappye met bestendige kontantvloei, lae hefboomfinansiering en noodsaaklike produkte. Finansiële sektore kry die eerste knou omdat banke staatmaak op gladde repomarkte vir daaglikse funksionering.

Vir goud en kripto:

Goud is die "Ek vertrou nie die stelsel nie"-handel.

Bitcoin is die "Ek vertrou die stelsel regtig, regtig nie"-handel.

As die versekerde oornagfinansieringskoers (SOFR) styg en marge-oproepe inrol, styg die vraag na beide namate die finansiële stelsel vries – want SOFR is die getal wat jou vertel die pype bars.

Die waarskuwing wat niemand wil hoor nie

Kontroleer waar jou geld sit terwyl die sentrale bank likiditeit tot die rand van die stelsel se kapasiteit stoot.

Die Fed het QT – die proses om effekte te laat afloop – beëindig wat in 2022 van stapel gestuur is om pandemie-likiditeit te dreineer en inflasie streng te bekamp.

Dit het die kwartaallikse kwartaal geëindig omdat reserwes daal na vlakke waar roetine maandeinde-vloei ongewone stres veroorsaak. Die omgekeerde repo-fasiliteit wat eens $2,5 triljoen gehou het, is amper leeg. Daardie kussing het die Fed se balansstaat verlaat en in jou geldmarkfonds beland.

Volgende stap: stil aankope van korttermyn-Tesourie-effekte om reserwes te bestuur en verdere dalings te voorkom – die loodgietersmaneuver wat balansstaatwaarnemers obsessief dophou. Markte sal dit as "ondersteunend" beskou.

Jy kan nie die Fed se pype regmaak nie. Jy kan nie banke dwing om reserwes uit te leen wat hulle verkies om te bewaar nie, en ook nie handelaars oortuig om balansstaatrisiko uit burgerlike plig te absorbeer nie. Wat jy *wel* kan doen, is om te kyk waar jou geld is terwyl die sentrale bank likiditeit na die rand van stelseltoleransies stoot.

Die waarskuwingsliggie brand. Powell het van 70 myl per uur na 55 verminder en jou knie geklop. Jy sit in die voorste sitplek sonder 'n veiligheidsgordel, en die paneelbordligte flikker asof hulle 'n boodskap in Morsekode probeer oordra – een wat jy nooit geleer het nie.

Amerikaanse aandele het Dinsdag gestyg namate hernude vraag na tegnologie-aandele en kripto-gekoppelde name breër marksentiment ondersteun het na aanleiding van winste in digitale bates.

Beleggers wag hierdie week op twee belangrike vrystellings: die Amerikaanse werkverslag vir verlede maand en die September-lesing van die kern-indeks vir persoonlike verbruiksuitgawes, die Federale Reserweraad se voorkeur-inflasiemaatstaf.

Markpryse gee nou 'n 85%-waarskynlikheid dat die Fed sy maatstafrentekoers met 25 basispunte sal verlaag tydens sy vergadering van 9-10 Desember, teenoor 63% 'n maand gelede.

Tegnologie-aandele het onlangs onder druk gekom te midde van volgehoue onsekerheid rondom waardasies in die kunsmatige intelligensie-sektor.

Teen 17:06 GMT het die Dow Jones Industriële Gemiddelde met 0,3% (160 punte) gestyg tot 47 449. Die S&P 500 het met 0,1% (9 punte) gestyg tot 6 822, terwyl die Nasdaq Composite met 0,5% (109 punte) gestyg het tot 23 384.