Die euro het Dinsdag in Europese handel gedaal teenoor 'n mandjie globale geldeenhede, en het sy verliese hervat ná 'n kort pouse gister teenoor die Amerikaanse dollar en weer eens na 'n twee weke laagtepunt beweeg, aangesien handelaars steeds die dollar as die beste beskikbare belegging verkies.

Beleggers volg die jongste ontwikkelinge in vredesgesprekke wat in Genève aan die gang is en wat daarop gemik is om die oorlog in Oekraïne te beëindig, noukeurig, met Kiëf wat sy verwerping van die plan wat deur die Amerikaanse president Donald Trump voorgestel is, handhaaf en aanvoer dat dit sterk in Moskou se guns leun. Intussen druk Washington Europese regerings om die plan aan te neem – of ten minste genoeg aan te pas om dit vir alle kante aanvaarbaar te maak.

Prysoorsig

• EUR/USD het met 0.1% gedaal tot 1.1512 dollar, af van 'n opening van 1.1521, nadat dit 'n hoogtepunt van 1.1530 bereik het.

• Die euro het Maandag met ongeveer 0.1% gestyg, sy eerste wins in sewe sessies, en herstel van verlede week se twee weke lange laagtepunt van 1.1491.

Amerikaanse dollar

Die dollar-indeks het Dinsdag met 0,1% gestyg, ná 'n kort pouse weer winste hervat en weer naby ses maande se hoogtepunte beweeg, wat hernude sterkte in die Amerikaanse geldeenheid teenoor groot en klein eweknieë weerspieël.

Hierdie sterkte kom terwyl beleggers steeds die dollar koop as die aantreklikste bate wat beskikbaar is, ten spyte van onlangse versigtige opmerkings van sommige amptenare van die Federale Reserweraad wat verwagtinge van 'n rentekoersverlaging in Desember verhoog het.

Vredesgesprekke

Trump het verlede week 'n gesamentlike vredesvoorstel met Rusland onthul om die oorlog in Oekraïne te beëindig – 'n inisiatief wat aansienlike kontroversie veroorsaak het, veral van Kiëf en sy Europese bondgenote.

Volgens verskeie mediaberigte sluit die plan groot toegewings van Oekraïne in, soos implisiete Russiese erkenning oor geannekseerde gebiede soos Donbas, beperkings op Oekraïne se militêre vermoëns, en die uitsluiting van Kiëf van aansluiting by NAVO.

Oekraïne en verskeie Europese leiers het die konsep summier verwerp en dit bevooroordeeld teenoor Rusland en skadelik vir Oekraïense soewereiniteit genoem. Washington is nou betrokke by uitgebreide onderhandelinge in Genève met Oekraïne en Europese vennote om die voorstel in 'n meer gebalanseerde formaat te hervorm.

Trump het Maandag optimisme uitgespreek en gesê “miskien sal iets goeds gebeur”, wat op 'n moontlike deurbraak sinspeel. Ursula von der Leyen, president van die Europese Kommissie, het ook gesê daar is “goeie vordering” in die Genève-gesprekke.

Menings en Analise

• Chris Turner, hoof van valutastrategie by ING, het gesê markte was “al voorheen hier”, maar het opgemerk dat die vooruitsig van 'n vredesooreenkoms met Oekraïne in valutahandel begin verskyn. Turner het bygevoeg dat laer energiepryse die euro sal ondersteun.

• In September het Swede se SEB Bank gesê die euro kan met soveel as 7,5% teenoor die dollar styg indien 'n geloofwaardige vredesooreenkoms tussen Rusland en Oekraïne bereik word.

• SEB-ontleders het gesê so 'n deurbraak sou "'n spelwisselaar vir Europese groei en inflasiedinamika wees", wat huishoudelike koopkrag 'n hupstoot sou gee en die vervaardigingsektor sou laat herleef.

Europese Rentekoerse

• Markpryse vir 'n 25-basispunt ECB-koersverlaging in Desember bly rondom 25%.

• Beleggers wag vir verdere eurosone-data oor inflasie, werkloosheid en lone voordat hulle beleidsverwagtinge herprys.

Die Japannese jen het Dinsdag in Asiatiese handel gestyg teenoor 'n mandjie van groot en klein geldeenhede, en het in positiewe gebied teenoor die Amerikaanse dollar beweeg en van tien maande laagtepunte teruggetrek, ondersteun deur winskoopjag en voortdurende spekulasie dat owerhede mag ingryp om die geldeenheid te ondersteun.

Met die kanse op 'n rentekoersverhoging deur die Bank van Japan in Desember steeds swak, wag beleggers op verdere leidrade oor die pad van beleidsnormalisering in die nuwe jaar.

Prysoorsig

• USD/JPY het met meer as 0.2% gedaal tot 156.56 jen, af van 'n openingsvlak van 156.91, nadat dit 'n hoogtepunt van 156.98 bereik het.

• Die jen het Maandag met 0.4% teenoor die dollar geëindig, na 'n wins van 0.7% op Vrydag toe dit herstel het van verlede week se tienmaande-laagtepunt van 157.89.

Japannese owerhede

Takuji Aida, 'n lid van 'n belangrike regeringsadviespaneel uit die private sektor, het Sondag op NHK TV gesê dat Japan in staat is om effektief in die valutamark in te gryp om die negatiewe ekonomiese impak van 'n swak jen te verreken.

Minister van Finansies, Satsuki Katayama, het Vrydag gesê dat valuta-intervensie 'n opsie bly om oormatige wisselvalligheid en spekulatiewe bewegings teen te werk, wat handelaars op hul hoede hou vir moontlike jen-koopaksie deur Japannese owerhede.

Menings en Analise

• Nick Rees, hoof van makro-navorsing by Monex Europe, het gesê intervensie kan help om die dollar se styging teenoor die jen te vertraag, maar dit sal dit waarskynlik nie ten volle omkeer nie, aangesien die onderliggende drywers na verwagting nie binnekort sal verander nie.

• Matthew Ryan, hoof van markstrategie by Ebury, het gesê USD/JPY is nie ver van vlakke wat direkte ingryping kan veroorsaak nie, met 160 wat as 'n sleuteldrempel vir owerhede beskou word.

• Sommige markontleders glo dat amptelike ingryping – soortgelyk aan verlede jaar en 2022 – steeds moontlik is. Handelaars verwag potensiële aksie tussen 158 en 162 per dollar, hoewel min verwag dat dit hoogs effektief sal wees.

Japannese rentekoerse

• Markpryse vir 'n rentekoersverhoging van 25 basispunte deur die Bank van Japan in Desember bly rondom 35%.

• Beleggers wag op komende data oor inflasie, werkloosheid en loongroei om daardie kanse te herevalueer.

Goudpryse het Maandag gestyg terwyl die dollar bestendig gebly het teenoor die meeste groot geldeenhede, terwyl spekulasie oor die Federale Reserweraad se beleidspad steeds marksentiment gevorm het.

Die goewerneur van die Federale Reserweraad, Christopher Waller, het gesê koerse moet tydens die Desember-vergadering verlaag word, hoewel hy opgemerk het dat die Januarie-besluit moeiliker kan wees weens die agterstand van vertraagde data.

John Williams, president van die New Yorkse Fed, het Vrydag gesê dat die sentrale bank steeds ruimte het om rentekoerse te verlaag.

“Ek beskou monetêre beleid as steeds matig beperkend, hoewel effens minder so as voor ons onlangse optrede. Daarom sien ek steeds ruimte vir 'n bykomende aanpassing op kort termyn aan die teikenreeks vir die federale fondsekoers, wat beleid nader aan neutraal bring en balans tussen ons twee doelwitte handhaaf,” het Williams gesê.

Volgens CME FedWatch ken handelaars nou 'n 79%-waarskynlikheid toe aan 'n rentekoersverlaging van 25 basispunte in Desember, teenoor ongeveer 42% 'n week tevore.

Intussen het die dollar-indeks teen 20:13 GMT op 100.1 gestabiliseer, nadat dit 'n hoogtepunt van 100.3 en 'n laagtepunt van 100.01 bereik het.

Later hierdie week sal die VSA produsenteprysdata, kleinhandelverkopesyfers en aanvanklike werkloosheidsaansoeke vrystel.

In handel het die spotgoudprys met 1% gestyg tot 4 120,2 dollar per ons teen 20:14 GMT.

Min figure beliggaam die KI-waansin meer as Jensen Huang, die uitvoerende hoof van die skyfiereus Nvidia, wie se markwaarde die afgelope twee jaar met 300% gestyg het.

Te midde van hierdie koorsagtige momentum het Huang in sy eerste opmerkings tydens die jongste verdiensteoproep probeer om kommer oor 'n opblaasborrel te kalmeer.

“Daar word baie gepraat oor ’n KI-borrel … maar vanuit ons perspektief sien ons iets heeltemal anders,” het hy aan aandeelhouers gesê.

Namate die debat oor 'n KI-borrel verdiep, is dit duidelik dat diegene wat die meeste baat vind by voortgesette KI-besteding, diegene is wat vrese van oordaad en spekulatiewe oorskryding afwys.

David Sacks, belegger en hoof van die Withuis se KI-kantoor, het op die All-In-podsending gesê: “Ek dink nie ons is aan die begin van 'n ineenstortingsiklus nie ... ons is in 'n oplewing, in 'n supersiklus van belegging.”

Die prominente belegger Ben Horowitz het gesê: “Die idee dat ons oor vyf jaar 'n vraagprobleem sal hê, klink vir my absurd ... as jy na vraag, aanbod en waardasies relatief tot groei kyk, lyk dit glad nie na 'n borrel nie.”

En in 'n onderhoud op CNBC het JPMorgan se Mary Callahan Erdoes die karakterisering van massiewe KI-invloei 'n "mal idee" genoem en bygevoeg: "Ons is op die punt van 'n groot rewolusie wat sal transformeer hoe maatskappye funksioneer."

Maar 'n nadere kyk onthul brose fondamente

Tog voer sommige waarnemers aan dat wat vandag in die KI-bedryf gebeur, werklik kommerwekkend is.

Belegger en MIT Digital Economy-navorser Paul Kedrosky sê die groot bedrae wat in hierdie "rewolusie" vloei, is steeds fundamenteel spekulatief.

“Die tegnologie is uiters nuttig, maar die tempo van verbetering het dramaties verlangsaam ... so die oortuiging dat die rewolusie oor die volgende vyf jaar teen dieselfde momentum sal voortduur, is ongelukkig verkeerd,” het hy gesê.

Massiewe invloei ... en twyfelagtige groei

Die omvang van huidige besteding is selfs vir finansiële ontleders verstommend.

OpenAI — die skepper van ChatGPT, wat die KI-wedloop laat in 2022 aan die gang gesit het — sê dat dit $20 miljard in jaarlikse inkomste genereer en beplan om $1,4 triljoen aan datasentrums oor die volgende agt jaar te bestee. Hierdie vlak van belegging vereis voortdurende groei in die vraag na sy dienste.

Maar twyfel neem toe: navorsing toon toenemend dat die meeste maatskappye nie betekenisvolle finansiële voordele uit kletsbotte sien nie, en dat slegs sowat 3% van mense vir KI-gereedskap betaal.

MIT-ekonoom en 2024 Nobelpryswenner Daron Acemoglu het gesê: “Ek twyfel nie dat werklik waardetoevoegende KI-tegnologieë oor die volgende tien jaar sal na vore kom nie, maar baie van wat ons nou van die bedryf hoor, is oordrewe.”

Tog word verwag dat Amazon, Google, Meta en Microsoft saam vanjaar byna $400 miljard in KI sal inspuit, hoofsaaklik om datasentrums te finansier. Sommige van hierdie firmas beplan om tot 50% van hul kontantvloei aan die bou van hierdie fasiliteite toe te ken.

Soos Kedrosky dit gestel het: “Vir hierdie vlak van besteding om sin te maak, sal elke iPhone-gebruiker in die wêreld meer as $250 moet betaal ... en dit gaan nie gebeur nie.”

Om te verhoed dat likiditeit uitgeput raak, het maatskappye soos Meta en Oracle begin om hulle tot skuld en private finansiering te wend om die datasentrum-oplewing te ondersteun.

Riskante finansiering… en die terugkeer van spesiale doelvoertuie

Goldman Sachs-ontleders het bevind dat hiperskalers – maatskappye met massiewe wolk- en rekenaarkapasiteit – die afgelope jaar $121 miljard in nuwe skuld bygevoeg het, 'n toename van meer as 300% teenoor die sektorgemiddelde.

Ontleder Gil Luria by DA Davidson sê tegnologiereuse gebruik spesiale doelvoertuie (SPV's) om skuldblootstelling op hul balansstate te verberg.

Een voorbeeld: 'n datasentrum in Louisiana wat deur Blue Owl Capital in vennootskap met Meta gefinansier is. Blue Owl het 'n lening van $27 miljard aangegaan, terwyl Meta die kapasiteit geniet sonder om die skuld te toon. Maar as die vraag verswak en die sentrum tot stilstand kom, sal Meta verpligtinge van miljarde dollar in die gesig staar.

Luria het gesê: “Die term SPV het 25 jaar gelede met 'n klein maatskappy genaamd Enron opgeduik ... vandag steek maatskappye dit nie weg nie, maar dit beteken nie dat dit 'n volhoubare model vir die toekoms is nie.”

Groot besteding gebou op verwagtinge wat illusies mag wees

Maatskappye voorspel massiewe KI-inkomste in die komende jare. Maar Morgan Stanley skat dat groot tegnologiemaatskappye teen 2028 sowat $3 triljoen aan KI-infrastruktuur sal bestee – en kontantvloei sal slegs die helfte daarvan dek.

“As markgroei selfs effens verlangsaam, sal ons met oortollige kapasiteit en oorgeboude infrastruktuur, skuld wat waardeloos word, en beduidende verliese vir finansiële instellings oorbly,” het Luria gewaarsku.

Die vorige borrel in die vroeë 2000's het ook gebars nadat skuld opgehoop het om vermoëns te bou wat die mark nie gereed was om te gebruik nie.

Reuse sirkelvormige transaksies dra by tot die angs

Ontleders wys op sirkelvormige transaksiestrukture wat die vraag kunsmatig opblaas.

Een voorbeeld: 'n ooreenkoms van $100 miljard tussen Nvidia en OpenAI, waarin Nvidia datasentrums befonds wat later met Nvidia-skyfies gevul sal word. Kedrosky het die logika beskryf: "Ek wil hê OpenAI moet meer van my skyfies koop, so ek gee hulle die geld om dit te doen."

CoreWeave – oorspronklik 'n kripto-mynbouplatform – verhuur datasentrumkapasiteit aan OpenAI in ruil vir aandele, terwyl Nvidia die aankoop van enige ongebruikte kapasiteit tot 2032 waarborg.

Acemoglu het gesê: “Die risiko is dat hierdie transaksies uiteindelik ’n brose finansiële struktuur soos ’n kaartehuis blootlê.”

Tekens van vrees dat die borrel kan bars

Sommige hoëprofielbeleggers het reeds angs getoon.

Miljardêr Peter Thiel het sy hele Nvidia-belang ter waarde van $100 miljoen verkoop, terwyl SoftBank 'n posisie van ongeveer $6 miljard verlaat het.

Skeptici fokus toenemend op Michael Burry – bekend vir die voorspelling van die 2008-ineenstorting – wat onlangs teen Nvidia gewed het en “rekeningkundige truuks” en sirkulêre finansiering gekritiseer het.

Burry het op X geskryf: “Die werklike vraag is lagwekkend klein ... amper elke kliënt word deur die verkopers befonds.”

Hy het bygevoeg: “OpenAI is die spilpunt hier ... kan iemand die ouditeur daarvan noem?”

Selfs topbestuurders erken die hype

Sam Altman, uitvoerende hoof van OpenAI, het verlede Augustus gesê: “Is ons in ’n fase van oormatige uitbundigheid van beleggers? Na my mening, ja. Is KI die belangrikste ding wat in ’n lang tyd gebeur? Ook ja.”

Google se uitvoerende hoof, Sundar Pichai, het aan die BBC gesê dat “daar elemente van irrasionaliteit” in vandag se KI-markte is, en bygevoeg dat enige borrelbars almal sal tref: “Geen maatskappy sal immuun wees nie – insluitend ons nie.”