Min figure beliggaam die KI-waansin meer as Jensen Huang, die uitvoerende hoof van die skyfiereus Nvidia, wie se markwaarde die afgelope twee jaar met 300% gestyg het.

Te midde van hierdie koorsagtige momentum het Huang in sy eerste opmerkings tydens die jongste verdiensteoproep probeer om kommer oor 'n opblaasborrel te kalmeer.

“Daar word baie gepraat oor ’n KI-borrel … maar vanuit ons perspektief sien ons iets heeltemal anders,” het hy aan aandeelhouers gesê.

Namate die debat oor 'n KI-borrel verdiep, is dit duidelik dat diegene wat die meeste baat vind by voortgesette KI-besteding, diegene is wat vrese van oordaad en spekulatiewe oorskryding afwys.

David Sacks, belegger en hoof van die Withuis se KI-kantoor, het op die All-In-podsending gesê: “Ek dink nie ons is aan die begin van 'n ineenstortingsiklus nie ... ons is in 'n oplewing, in 'n supersiklus van belegging.”

Die prominente belegger Ben Horowitz het gesê: “Die idee dat ons oor vyf jaar 'n vraagprobleem sal hê, klink vir my absurd ... as jy na vraag, aanbod en waardasies relatief tot groei kyk, lyk dit glad nie na 'n borrel nie.”

En in 'n onderhoud op CNBC het JPMorgan se Mary Callahan Erdoes die karakterisering van massiewe KI-invloei 'n "mal idee" genoem en bygevoeg: "Ons is op die punt van 'n groot rewolusie wat sal transformeer hoe maatskappye funksioneer."

Maar 'n nadere kyk onthul brose fondamente

Tog voer sommige waarnemers aan dat wat vandag in die KI-bedryf gebeur, werklik kommerwekkend is.

Belegger en MIT Digital Economy-navorser Paul Kedrosky sê die groot bedrae wat in hierdie "rewolusie" vloei, is steeds fundamenteel spekulatief.

“Die tegnologie is uiters nuttig, maar die tempo van verbetering het dramaties verlangsaam ... so die oortuiging dat die rewolusie oor die volgende vyf jaar teen dieselfde momentum sal voortduur, is ongelukkig verkeerd,” het hy gesê.

Massiewe invloei ... en twyfelagtige groei

Die omvang van huidige besteding is selfs vir finansiële ontleders verstommend.

OpenAI — die skepper van ChatGPT, wat die KI-wedloop laat in 2022 aan die gang gesit het — sê dat dit $20 miljard in jaarlikse inkomste genereer en beplan om $1,4 triljoen aan datasentrums oor die volgende agt jaar te bestee. Hierdie vlak van belegging vereis voortdurende groei in die vraag na sy dienste.

Maar twyfel neem toe: navorsing toon toenemend dat die meeste maatskappye nie betekenisvolle finansiële voordele uit kletsbotte sien nie, en dat slegs sowat 3% van mense vir KI-gereedskap betaal.

MIT-ekonoom en 2024 Nobelpryswenner Daron Acemoglu het gesê: “Ek twyfel nie dat werklik waardetoevoegende KI-tegnologieë oor die volgende tien jaar sal na vore kom nie, maar baie van wat ons nou van die bedryf hoor, is oordrewe.”

Tog word verwag dat Amazon, Google, Meta en Microsoft saam vanjaar byna $400 miljard in KI sal inspuit, hoofsaaklik om datasentrums te finansier. Sommige van hierdie firmas beplan om tot 50% van hul kontantvloei aan die bou van hierdie fasiliteite toe te ken.

Soos Kedrosky dit gestel het: “Vir hierdie vlak van besteding om sin te maak, sal elke iPhone-gebruiker in die wêreld meer as $250 moet betaal ... en dit gaan nie gebeur nie.”

Om te verhoed dat likiditeit uitgeput raak, het maatskappye soos Meta en Oracle begin om hulle tot skuld en private finansiering te wend om die datasentrum-oplewing te ondersteun.

Riskante finansiering… en die terugkeer van spesiale doelvoertuie

Goldman Sachs-ontleders het bevind dat hiperskalers – maatskappye met massiewe wolk- en rekenaarkapasiteit – die afgelope jaar $121 miljard in nuwe skuld bygevoeg het, 'n toename van meer as 300% teenoor die sektorgemiddelde.

Ontleder Gil Luria by DA Davidson sê tegnologiereuse gebruik spesiale doelvoertuie (SPV's) om skuldblootstelling op hul balansstate te verberg.

Een voorbeeld: 'n datasentrum in Louisiana wat deur Blue Owl Capital in vennootskap met Meta gefinansier is. Blue Owl het 'n lening van $27 miljard aangegaan, terwyl Meta die kapasiteit geniet sonder om die skuld te toon. Maar as die vraag verswak en die sentrum tot stilstand kom, sal Meta verpligtinge van miljarde dollar in die gesig staar.

Luria het gesê: “Die term SPV het 25 jaar gelede met 'n klein maatskappy genaamd Enron opgeduik ... vandag steek maatskappye dit nie weg nie, maar dit beteken nie dat dit 'n volhoubare model vir die toekoms is nie.”

Groot besteding gebou op verwagtinge wat illusies mag wees

Maatskappye voorspel massiewe KI-inkomste in die komende jare. Maar Morgan Stanley skat dat groot tegnologiemaatskappye teen 2028 sowat $3 triljoen aan KI-infrastruktuur sal bestee – en kontantvloei sal slegs die helfte daarvan dek.

“As markgroei selfs effens verlangsaam, sal ons met oortollige kapasiteit en oorgeboude infrastruktuur, skuld wat waardeloos word, en beduidende verliese vir finansiële instellings oorbly,” het Luria gewaarsku.

Die vorige borrel in die vroeë 2000's het ook gebars nadat skuld opgehoop het om vermoëns te bou wat die mark nie gereed was om te gebruik nie.

Reuse sirkelvormige transaksies dra by tot die angs

Ontleders wys op sirkelvormige transaksiestrukture wat die vraag kunsmatig opblaas.

Een voorbeeld: 'n ooreenkoms van $100 miljard tussen Nvidia en OpenAI, waarin Nvidia datasentrums befonds wat later met Nvidia-skyfies gevul sal word. Kedrosky het die logika beskryf: "Ek wil hê OpenAI moet meer van my skyfies koop, so ek gee hulle die geld om dit te doen."

CoreWeave – oorspronklik 'n kripto-mynbouplatform – verhuur datasentrumkapasiteit aan OpenAI in ruil vir aandele, terwyl Nvidia die aankoop van enige ongebruikte kapasiteit tot 2032 waarborg.

Acemoglu het gesê: “Die risiko is dat hierdie transaksies uiteindelik ’n brose finansiële struktuur soos ’n kaartehuis blootlê.”

Tekens van vrees dat die borrel kan bars

Sommige hoëprofielbeleggers het reeds angs getoon.

Miljardêr Peter Thiel het sy hele Nvidia-belang ter waarde van $100 miljoen verkoop, terwyl SoftBank 'n posisie van ongeveer $6 miljard verlaat het.

Skeptici fokus toenemend op Michael Burry – bekend vir die voorspelling van die 2008-ineenstorting – wat onlangs teen Nvidia gewed het en “rekeningkundige truuks” en sirkulêre finansiering gekritiseer het.

Burry het op X geskryf: “Die werklike vraag is lagwekkend klein ... amper elke kliënt word deur die verkopers befonds.”

Hy het bygevoeg: “OpenAI is die spilpunt hier ... kan iemand die ouditeur daarvan noem?”

Selfs topbestuurders erken die hype

Sam Altman, uitvoerende hoof van OpenAI, het verlede Augustus gesê: “Is ons in ’n fase van oormatige uitbundigheid van beleggers? Na my mening, ja. Is KI die belangrikste ding wat in ’n lang tyd gebeur? Ook ja.”

Google se uitvoerende hoof, Sundar Pichai, het aan die BBC gesê dat “daar elemente van irrasionaliteit” in vandag se KI-markte is, en bygevoeg dat enige borrelbars almal sal tref: “Geen maatskappy sal immuun wees nie – insluitend ons nie.”

Amerikaanse aandele het Maandag gestyg, ondersteun deur 'n sterk herstel in die tegnologiesektor, veral KI-gekoppelde name, tesame met stygende verwagtinge vir 'n rentekoersverlaging van die Federale Reserweraad by volgende maand se vergadering.

Die Fed-goewerneur Christopher Waller het gesê hy is ten gunste van 'n rentekoersverlaging in Desember, hoewel hy opgemerk het dat die Januarie-besluit meer uitdagend kan wees weens die agterstand van vertraagde ekonomiese data.

Sy opmerkings volg op kommentaar van die president van die New Yorkse Fed, John Williams, op Vrydag, wat aangedui het dat die sentrale bank moontlik bykomende ruimte het om beleid te verslap.

Williams het gesê dat monetêre beleid “matig beperkend bly”, hoewel minder so as voor die Fed se onlangse optrede, en bygevoeg dat hy steeds ruimte sien vir “nog 'n aanpassing in die nabye toekoms” om koerse nader aan neutraal te bring en die Fed gebalanseerd te hou tussen sy dubbele mandate.

Volgens CME FedWatch ken markte nou 'n 79%-waarskynlikheid toe aan 'n rentekoersverlaging van 25 basispunte in Desember, skerp styging van ongeveer 42% 'n week tevore.

In aandele het die Dow Jones Industriële Gemiddelde met 0,6% (285 punte) gestyg tot 46 530 teen 16:15 GMT.

Die S&P 500 het met 1,4% (93 punte) gestyg tot 6 695, terwyl die Nasdaq Composite met 2,4% (527 punte) gestyg het tot 22 801.

Koperpryse het Maandag tydens Amerikaanse handel gedaal, geweeg deur 'n effens sterker dollar en toenemende weddenskappe op 'n rentekoersverlaging van die Federale Reserweraad.

Driemaande kopertermynkontrakte op die Londense Metaalbeurs het met 0,2% gestyg tot 10 780,5 dollar per metrieke ton teen 16:40 Mekka-tyd.

Markte ken nou 'n 78%-waarskynlikheid toe vir 'n 25-basispunt-Fed-rentekoersverlaging in Desember, teenoor ongeveer 41% 'n week gelede, volgens CME FedWatch.

UBS sien struktureel strammer aanbod en hoër koper vooruit

UBS verwag dat koperpryse volgende jaar hoër sal styg, met verwysing na strenger voorsieningstoestande wat gedryf word deur volgehoue mynontwrigtings en sterk langtermynvraag van elektrifisering en skoon energie-beleggings, volgens 'n navorsingsnota wat Vrydag gepubliseer is.

In sy jongste hersiening het die bank sy kopervoorspelling vir Maart 2026 met 750 dollar verhoog tot 11 500 dollar per metrieke ton. Voorspellings vir Junie en September 2026 is met 1 000 dollar verhoog tot onderskeidelik 12 000 en 12 500 dollar, terwyl 'n nuwe teiken vir Desember 2026 op 13 000 dollar gestel is.

Die bank het ook sy geprojekteerde marktekort skerp verhoog tot 230 000 ton in 2025, teenoor 53 000 ton voorheen, en tot 407 000 ton in 2026, vergeleke met 'n vroeëre skatting van 87 000 ton – wat dui op lae voorraad en voortdurende voorsieningsrisiko's.

UBS het vanjaar se mynontwrigtings – insluitend produksieprobleme by Freeport-McMoRan se Grasberg-myn in Indonesië, stadiger produksieherstel in Chili en herhalende proteste in Peru – uitgelig as bewyse van strukturele voorsieningsbeperkings wat waarskynlik tot 2026 sal voortduur.

Freeport-McMoRan (FCX.N) het verlede week gesê dat hulle beplan om produksie by Grasberg teen Julie te hervat, na 'n noodlottige ongeluk wat bedrywighede twee maande tevore gestaak het.

Die bank het sy voorspellings vir die groei van geraffineerde koperproduksie tot 1,2% vir 2025 en 2,2% vir 2026 verlaag, met verwysing na dalende ertsgrade en operasionele uitdagings.

Daar word verwag dat die wêreldwye kopervraag met 2,8% sal groei in beide 2025 en 2026, ondersteun deur elektriese voertuie, hernubare energie, netwerkbelegging en datasentrumuitbreiding.

UBS het gesê enige korttermyn-swakheid in koperpryse sal waarskynlik tydelik wees, en beveel aan om lang posisies te hou of wisselvalligheid-verkoopstrategieë te gebruik.

In Sjanghai het die mees aktiewe SCFcv1-kontrak dagverhandeling 0,09% hoër geëindig teen 86 080 yuan (12 112,68 dollar) per metrieke ton.

Gedurende Amerikaanse ure het kopertermynkontrakte vir Maart met 0,5% gedaal tot 5,06 dollar per pond teen 15:04 GMT.

Bitcoin het Maandag 'n effense herstel getoon na 'n moeilike week, hoewel die breër kriptomark onder druk gebly het te midde van volgehoue institusionele uitvloei en onsekerheid rondom die Federale Reserweraad se beleidspad na Desember.

Die wêreld se grootste kriptogeldeenheid was 1,4% hoër teen 87 050,5 dollar teen 01:25 ET (06:25 GMT).

Bitcoin het verlede week met meer as 10% gedaal en 'n sewe maande lange laagtepunt van naby 80 000 dollar bereik.

Voortgesette ETF-uitvloei verhoog institusionele verkoopdruk

Die teken het tot 'n 24-uur laagtepunt van 88 610,4 dollar gedaal voordat dit bo 90 000 dollar herstel het.

Data het getoon dat Amerikaanse genoteerde spot Bitcoin ETF's nog 'n week van swaar terugbetalings aangeteken het, wat hul verloorreeks tot 'n vierde agtereenvolgende week verleng het. Volgens SoSoValue het hierdie fondse 1,22 miljard dollar in netto uitvloei aangeteken gedurende die week wat op 21 November geëindig het, wat die totale terugbetalings oor die afgelope vier weke op ongeveer 4,34 miljard dollar te staan bring.

Terselfdertyd het handelsvolumes in spot Bitcoin ETF's tot rekordvlakke gestyg, wat ontleders beskryf het as 'n teken van "institusionele oorgawe." Weeklikse handelsaktiwiteit in hierdie fondse het 40 miljard dollar oorskry.

Fed-onsekerheid duur voort ten spyte van stygende verligtingsweddenskappe

Ekonomiese onsekerheid bly kripto-bates onder druk plaas. Markpryse dui nou op 'n kans van ongeveer 70% op 'n 25-basispunt-Fed-koersverlaging in Desember, teenoor ongeveer 44% 'n week gelede.

Maar ten spyte van stygende verwagtinge, bly baie Fed-amptenare versigtig en waarsku dat inflasie steeds hoog is en die arbeidsmark veerkragtig bly.

Sonder vars katalisators kan die kriptomark in die nabye toekoms onder druk bly.

Onsekerheid is ook versterk deur die onlangse sluiting van die Amerikaanse regering, wat belangrike ekonomiese vrystellings vertraag het. Die afwesigheid van tydige data het markte "blind laat vlieg", wat twyfel laat ontstaan oor hoe aggressief die Fed-verslapping realisties kan wees.

Beleggers hou nou dop vir belangrike verslae soos kleinhandelverkope en die produsenteprysindeks, wat later vandeesweek verwag word.

Kriptopryse vandag: beskeie winste in altcoins na 'n steil weeklikse terugtrekking

Die meeste groot altcoins het Maandag hoër gestyg na skerp dalings verlede week, hoewel handel binne noue reekse beperk gebly het.

Ethereum, die tweede grootste kriptogeldeenheid, het met 1,2% gestyg tot 2 842,88 dollar.

XRP, die derde grootste teken volgens markwaarde, het met 1,7% tot 2,07 dollar gestyg.