Goudpryse het Woensdag in Europese handel gestyg, wat winste vir 'n vierde agtereenvolgende sessie voortgesit het en rekordhoogtepunte bly verpletter het, nadat dit vir die eerste keer in die geskiedenis bo die vlak van $4 500 per ons gebreek het. Die beweging is gedryf deur sterk beleggingsvraag na die edelmetaal, ondersteun deur voortgesette dalings in die Amerikaanse dollar in die buitelandse valutamark.

Hierdie ontwikkelinge kom te midde van stygende verwagtinge dat die Federale Reserweraad volgende jaar twee keer Amerikaanse rentekoerse sal verlaag. Om daardie verwagtinge te herprys, wag beleggers later vandag op Amerikaanse ekonomiese groeidata vir die derde kwartaal.

Prysoorsig

• Goudpryse vandag: Goud het met ongeveer 0,95% gestyg tot $4 525,96 per ons, 'n rekordhoogtepunt, vanaf 'n openingsvlak van $4 484,25, nadat dit 'n laagtepunt van $4 467,84 bereik het.

• Met Dinsdag se vereffening het goudpryse met 0,9% gestyg, wat 'n derde agtereenvolgende daaglikse styging aandui.

Die Amerikaanse dollar

Die Amerikaanse dollar-indeks het Woensdag met 0,1% gedaal, wat sy verliese vir 'n derde agtereenvolgende sessie verleng het en 'n twee-en-'n-half-maand-laagtepunt bereik het, wat die voortgesette swakheid van die Amerikaanse geldeenheid teenoor 'n mandjie van groot en sekondêre geldeenhede weerspieël.

Soos welbekend is, maak 'n swakker Amerikaanse dollar goudstawe teen dollarprys aantrekliker vir kopers wat ander geldeenhede hou.

Hierdie verliese kom te midde van aktiewe verkope van die dollar voor die Kersfees- en Nuwejaarsvakansie, en onder druk van versigtige kommentare deur sommige amptenare van die Federale Reserweraad, wat groeiende kommer oor swakheid in die Amerikaanse arbeidsmark uitgelig het.

Eric Bregar, hoof van valuta- en edelmetaalrisikobestuur by Silver Gold Bull in Toronto, het gesê die Amerikaanse dollar kan volgende jaar daal, ten minste in die eerste kwartaal, aangesien die Federale Reserweraad toenemend gedwing sal word om te erken dat die arbeidsmark nie in 'n goeie toestand is nie.

Bregar het bygevoeg dat die Fed moontlik gedwing sal word om groter toegewings te maak oor rentekoersverlagings, en teen 'n vinniger tempo as tot dusver, en het opgemerk dat markte rentekoersverlagings wil hê en dat verwagtinge groei vir 'n nuwe, meer gematigde voorsitter van die Federale Reserweraad wat daardie uitkoms sal probeer lewer.

Amerikaanse rentekoerse

• Volgens die CME FedWatch-instrument staan die prysbepaling vir die onveranderde houding van Amerikaanse rentekoerse by die Januarie 2026-vergadering op 87%, terwyl die waarskynlikheid van 'n rentekoersverlaging van 25 basispunte op 13% geprys is.

• Beleggers prys tans twee Amerikaanse rentekoersverlagings oor die verloop van volgende jaar, terwyl die Federale Reserweraad se eie projeksies op slegs een 25-basispuntverlaging dui.

• Om hierdie verwagtinge te herprys, monitor beleggers verdere Amerikaanse ekonomiese data-vrystellings noukeurig, tesame met kommentaar van amptenare van die Federale Reserweraad.

Goudvooruitsigte

Ontleders by Mitsubishi het gesê dat met edelmetale wat rekordpryse teen hierdie laat punt in die jaar bereik – 'n tyd wanneer 'n mens gewoonlik 'n Kerskaartjie of twee sou skryf – die belangrikste les moontlik is dat beleggers nie die vakansietydperk as 'n geleentheid om winste te neem, beskou het nie.

Zain Vawda, markontleder by OANDA se MarketPulse, het gesê dat weddenskappe op rentekoersverlagings toegeneem het na aanleiding van die jongste Amerikaanse inflasie- en arbeidsmarkdata, wat die vraag na edelmetale ondersteun.

Vawda het bygevoeg dat die vraag na veilige hawe-bates na verwagting ook sterk sal bly te midde van spanning in die Midde-Ooste, onsekerheid oor die bereiking van 'n vredesooreenkoms tussen Rusland en Oekraïne, en onlangse Amerikaanse optrede teen Venezolaanse olietenkskepe.

SPDR-fonds

Goudbesit by die SPDR Gold Trust, die wêreld se grootste goudgesteunde beursverhandelde fonds, was Dinsdag onveranderd, wat die totale besittings stabiel gelaat het op 1 054,56 metrieke ton, die hoogste vlak sedert 23 Junie 2022.

Die euro het Woensdag in Europese handel gestyg teenoor 'n mandjie van globale geldeenhede, wat sy winste vir 'n derde agtereenvolgende sessie teenoor die Amerikaanse dollar voortgesit het en 'n driemaande-hoogtepunt bereik het. Die beweging is ondersteun deur voortgesette verkope van die Amerikaanse geldeenheid in die valutamark voor die Kersvakansietydperk.

Die eenheidsgeldeenheid is ook ondersteun deur dalende verwagtinge dat die Europese Sentrale Bank rentekoerse in Februarie 2026 sal verlaag, veral te midde van verbeterende ekonomiese aktiwiteit in die eurosone in onlangse weke, tesame met verwagtinge dat hierdie verbetering sal voortduur namate afwaartse risiko's afneem.

Prysoorsig

• Euro-wisselkoers vandag: Die euro het met ongeveer 0.15% teenoor die dollar gestyg tot $1.1808, die hoogste vlak sedert 25 September, vanaf 'n openingsvlak van $1.1794, nadat dit 'n intradag-laagtepunt van $1.1786 bereik het.

• Die euro het Dinsdag se sessie met 0.3% teenoor die dollar afgesluit, wat 'n tweede agtereenvolgende daaglikse wins aandui, te midde van die hoop dat die Europese Sentrale Bank rentekoerse so lank as moontlik in 2026 onveranderd sal hou.

Die Amerikaanse dollar

Die Amerikaanse dollar-indeks het Woensdag met 0,1% gedaal, wat sy verliese vir 'n derde agtereenvolgende sessie verleng het en 'n twee-en-'n-half-maand-laagtepunt bereik het, wat die voortgesette swakheid van die Amerikaanse geldeenheid teenoor 'n mandjie van groot en sekondêre geldeenhede weerspieël.

Hierdie verliese kom te midde van aktiewe verkope van die dollar voor die Kersfees- en Nuwejaarsvakansie, en onder druk van versigtige kommentare deur sommige amptenare van die Federale Reserweraad, wat groeiende kommer oor swakheid in die Amerikaanse arbeidsmark uitgelig het.

Eric Bregar, hoof van valuta- en edelmetaalrisikobestuur by Silver Gold Bull in Toronto, het gesê dat die Amerikaanse dollar volgende jaar kan verswak, ten minste in die eerste kwartaal, aangesien die Federale Reserweraad toenemend gedwing sal word om te erken dat die arbeidsmark nie in 'n goeie toestand is nie.

Bregar het bygevoeg dat die Fed moontlik gedwing sal word om groter toegewings oor rentekoersverlagings te maak as tot dusver, en opgemerk dat markte laer koerse wil hê en dat verwagtinge bou vir 'n nuwe, meer gematigde voorsitter van die Federale Reserweraad wat daardie uitkoms sal probeer lewer.

Europese rentekoerse

• Geldmarkprysbepaling vir 'n rentekoersverlaging van 25 basispunte deur die Europese Sentrale Bank in Februarie 2026 bly onder 10%.

• Om 'n herprysing van hierdie verwagtinge aan te spoor, wag beleggers op verdere ekonomiese data uit die eurosone, insluitend inflasie, werkloosheid en loonsyfers.

Rentekoersverskil

Na aanleiding van die Federale Reserweraad se jongste besluit het die rentekoersverskil tussen Europa en die Verenigde State tot 160 basispunte ten gunste van Amerikaanse koerse vernou, die kleinste verskil sedert Mei 2022, wat verdere winste in die euro teenoor die Amerikaanse dollar ondersteun.

Die Japannese jen het Woensdag in Asiatiese handel gestyg teenoor 'n mandjie van groot en sekondêre geldeenhede en het vir 'n derde agtereenvolgende sessie teenoor die Amerikaanse dollar in positiewe gebied gebly. Die stap volg op sterk waarskuwings van Japannese owerhede wat Tokio se gereedheid aangedui het om in te gryp om die plaaslike geldeenheid te ondersteun.

Intussen, volgens die notule van die Bank van Japan se Oktober-vergadering, het beleidmakers die noodsaaklikheid bespreek om voort te gaan om rentekoerse te verhoog na vlakke wat as neutraal vir die ekonomie beskou word. Verskeie van die nege raadslede het opgemerk dat onlangse dalings in die jen tot oormatige inflasie kan lei deur hoër invoerkoste.

Prysoorsig

• Japannese jen wisselkoers vandag: Die dollar het met 0.4% teenoor die jen gedaal tot 155.55, vanaf 'n openingsvlak van 156.21, nadat dit 'n intradag hoogtepunt van 156.28 aangeteken het.

• Die jen het Dinsdag se sessie met ongeveer 0.4% teenoor die dollar afgesluit, wat 'n tweede agtereenvolgende daaglikse wins aandui na sterk Japannese waarskuwings oor oormatige geldeenheidsbewegings.

Japannese owerhede

Die Japannese minister van finansies, Satsuki Katayama, het bevestig dat Japan “volle vryheid van aksie” het om daadwerklike stappe te neem om die oormatige wisselvalligheid in die jen te hanteer.

Katayama het Dinsdag tydens 'n perskonferensie gesê dat onlangse bewegings in die plaaslike geldeenheid glad nie markfundamentele faktore weerspieël nie, maar deur spekulasie gedryf word, wat Tokio regverdig om indien nodig in die mark in te gryp.

Katayama het bygevoeg dat die regering gepaste stappe sal doen om oormatige bewegings teen te werk, gebaseer op Japan se ooreenkoms met die Verenigde State wat in September bereik is rakende wisselkoersbeleid.

Vroeër Maandagoggend in Tokio het Japan se top-valutadiploot Atsuki Mimura en hoofkabinetsekretaris Minoru Kihara albei kommer uitgespreek oor "skerp en wisselvallige" bewegings in die buitelandse valutamark.

Hulle het beklemtoon dat Japannese owerhede die ontwikkelinge in die geldeenheid noukeurig monitor en gewaarsku dat amptenare gereed is om gepaste maatreëls te tref indien nodig, as 'n duidelike teken van potensiële ingryping om oormatige wisselvalligheid te bekamp.

Bank van Japan

Volgens die notule van die Bank van Japan se Oktober-vergadering, wat vandag in Tokio vrygestel is, het beleidmakers die noodsaaklikheid bespreek om rentekoerse te verhoog na vlakke wat as neutraal vir die ekonomie beskou word, met sommige lede wat aanvoer dat dit sal help om stabiele langtermyngroei te bereik.

Verskeie van die nege raadslede het gewaarsku dat onlangse dalings in die jen oormatige inflasie kan aanvuur as gevolg van stygende invoerkoste.

Tydens die vergadering van 29–30 Oktober het die Bank van Japan rentekoerse onveranderd op 0,5% gelaat, maar goewerneur Kazuo Ueda het 'n sterk sein gestuur dat 'n rentekoersverhoging moontlik nader kom. Die twee valkige lede, Hajime Takata en Naoki Tamura, het daardie besluit teengestaan en onsuksesvol voorgestel om rentekoerse tot 0,75% te verhoog.

Tydens die daaropvolgende vergadering wat hierdie maand in Desember gehou is, het die sentrale bank rentekoerse verhoog tot 0,75%, die hoogste vlak sedert September 1995, wat die tweede verhoging in 2025 aandui na 'n vroeëre verhoging in Januarie.

Die notule van die Oktober-vergadering het getoon dat baie lede reeds glo dat voorwaardes vir verdere rentekoersverhogings in plek is, maar hulle wil meer duidelikheid hê oor of maatskappye volgende jaar lone sal bly verhoog, veral te midde van voortdurende onsekerheid oor die impak van hoër Amerikaanse tariewe.

Japannese rentekoerse

• Markpryse vir 'n kwartpuntkoersverhoging deur die Bank van Japan tydens sy Januarie-vergadering bly stabiel rondom 20%.

• Om 'n herprysing van hierdie verwagtinge aan te spoor, wag beleggers op verdere data oor inflasie, werkloosheid en lone in Japan.

Na maande se onvoorspelbaarheid het markte verlede week uiteindelik inflasiedata ontvang. Die lank uitgestelde November-verbruikersprysindeks het 'n amptelike kykie gebied in daaglikse prysdruk nadat 'n rekordlange regeringsinperking die ekonomiese kalender ontwrig het.

Die syfers self was beter as verwag. Die hooflyninflasie het jaar-op-jaar op 2,7% te staan gekom, terwyl kerninflasie 2,6% geregistreer het. Dit was onder die byna 3%-lesings waarvoor ekonome voorberei het, en dit het inflasie binne die sielkundig belangrike "tweehandvatsel"-reeks gehou waarop markte gefikseer geraak het met die oog op 2026.

Terselfdertyd was die verslag ver van ideaal of "skoon". Omdat die Amerikaanse Buro vir Arbeidsstatistiek nie Oktober-prysdata tydens die inperking kon insamel nie, het die vrystelling die gewone maand-tot-maand veranderinge ontbreek waarop ontleders staatmaak om momentum te meet. In plaas daarvan het dit gelyk na 'n skerp momentopname - bevestiging van waar inflasie tans staan eerder as 'n duidelike sein van waarheen dit volgende op pad is.

Daardie onderskeid maak saak. En nie net vir rentekoerse nie.

Wanneer inflasie 'n vraag oor Amerika self word

In 2025 het inflasie opgehou om bloot 'n storie oor pryse te wees. In plaas daarvan het dit deel geword van 'n breër vraag wat markte oor die Verenigde State self gevra het – naamlik of Amerikaanse bates steeds die "premie" verdien wat hulle vir meer as 'n dekade geniet het, oor alles van aandele en effekte tot die dollar self.

Aan daardie front het die besonderhede van die VPI-verslag min gerusstelling gebied. Pryse vir meubels en "huishoudelike bedrywighede" - 'n breë kategorie wat alles van koppies en eetgerei tot grawe en grassnyers insluit - het bly styg namate maatskappye hoër invoerkoste gekoppel aan tariewe begin deurgee het. Voedselinflasie het ook hardnekkig gebly, met vleis-, pluimvee- en eierpryse wat met ongeveer 5% oor die afgelope jaar gestyg het. Behuisingskoste het ook bly styg, met skuilingpryse wat met ongeveer 3% jaar-op-jaar gestyg het.

Hierdie mengsel het bekend geword: ongelyke goedere-inflasie, tariewe wat stilweg hul werk op die agtergrond doen, en volgehoue verhoogde huurgeld en behuisingskoste. Die voorsitter van die Federale Reserweraad, Jerome Powell, het herhaaldelik na handelsbeleid gewys as een rede waarom inflasie verwagtinge oortref het, terwyl hy ook beklemtoon het dat amptenare duideliker bewyse benodig voordat hulle tot die gevolgtrekking kom of prysdruk 'n eenmalige aanpassing of iets meer duursaams weerspieël. Vir valutamarkte hou daardie dubbelsinnigheid werklike gevolge in.

Waarom inflasie vir die dollar saak maak, selfs wanneer dit daal

Valutamarkte is nie altyd sensitief vir inflasie self nie. Wat saak maak, is wat inflasie sein – oor groei, beleid, geloofwaardigheid, bestuur en, miskien bowenal, voorspelbaarheid.

Oor die afgelope dekade kon die Verenigde State hoër inflasie verdra sonder dat sy geldeenheid gestraf is. Tydens die pandemie het die dollar byvoorbeeld aanvanklik as 'n veilige hawe gestyg en toe jare lank buitengewoon sterk gebly namate die Amerikaanse ekonomie sy eweknieë oortref het en die wêreldwye rentekoersverhogingsiklus gelei het. Sterker groei, hoër opbrengste, diep kapitaalmarkte en institusionele stabiliteit – solank daardie mengsel bymekaar gehou het, het die dollarpremie ongeskonde gebly.

In 2025 het daardie mengsel begin rafel.

Selfs toe inflasie afgeneem het, het dit gebeur te midde van tariefgedrewe verdraaiings, politieke druk op die Federale Reserweraad en maande van ontbrekende data wat die ekonomiese prentjie moeiliker gemaak het om te lees. Beleggers het nie meer net gevra of pryse vinnig genoeg daal nie; hulle het bevraagteken of die reëls van die spel self besig was om te verander.

Daardie herwaardering het die dollar se jaar gedefinieer.

Waarom 2025 onthou kan word as die jaar toe die wêreld vir die dollar gekyk het

Aan die begin van Januarie het die dollar die jaar naby sy onlangse historiese hoogtepunte binnegegaan, ondersteun deur 'n dekade lange herstel. Toe het die gety gedraai.

Van Januarie tot Junie het die dollar met ongeveer 11% gedaal teenoor 'n mandjie van groot geldeenhede – die swakste prestasie in die eerste helfte sedert die vroeë 1970's, toe die ineenstorting van die Bretton Woods-stelsel en die oliekrisis die wêreldorde omvergewerp het.

Wat verander het, het minder te doen gehad met monetêre beleid en meer met verwagtinge. Na die 2024-verkiesing het markte grootliks 'n ander fase van Amerikaanse uitprestasie aangeneem, ondersteun deur kapitaalinvloei, veerkragtige Amerikaanse verbruikers en 'n polities onafhanklike Federale Reserweraad. Daardie narratief het in die lente gekraak toe nuwe tariefaankondigings en breër onsekerheid beleggers gedwing het om groei, inflasie en openbare skuld gelyktydig te heroorweeg.

Van kritieke belang is dat die dollar verswak het selfs toe die Federale Reserweraad weerstand gebied het teen dreigende rentekoersverlagings. In plaas daarvan het markte 'n ander storie begin prys: stadiger Amerikaanse groei, eroderende bestuursvoordele en 'n verlies aan duidelikheid. Sodra beleggers opgehou het om te glo dat die Verenigde State ondubbelsinnig dominant was, het die dollar se opbrengspremie opgehou om dieselfde werk te doen.

Kapitaalvloei het gevolg. Buitelandse beleggers hou meer as $30 triljoen in Amerikaanse bates, waarvan baie histories onversekerd teen valutarisiko is – 'n implisiete weddenskap op 'n sterk dollar. Namate die geldeenheid vroeg in 2025 gedaal het, het dieselfde beleggers begin om valutaverskansings by te voeg, wat effektief dollars in die mark verkoop het. Gegewe die omvang van buitelandse eienaarskap van Amerikaanse bates, kan selfs klein veranderinge in verskansingsgedrag betekenisvolle druk genereer.

'n Vloer sonder 'n terugslag

Teen die middel van die jaar het die dollar se daling gestabiliseer. Sterker as verwagte ekonomiese data in Julie, tesame met tekens dat tariewe nie aktiwiteit so hard soos gevrees het, het gehelp om sentiment te stabiliseer. Maar stabilisering is nie herstel nie.

Vir die grootste deel van die tweede helfte van 2025 het die dollar naby sy laagtepunte gesweef en sywaarts beweeg sonder 'n oortuigende herstel. Daardie gedrag self is veelseggend. Die aanvanklike herprysing van Amerikaanse oorheersing mag dalk volledig wees, maar die ou premie is nie herstel nie – kunsmatige-intelligensie-aandele ten spyt.

Toe kom Donderdag se inflasieverslag.

As die VPI-data 'n skoon, besliste disinflasionêre tendens getoon het, sou dit dalk 'n katalisator kon gewees het – wat die idee versterk het dat inflasierisiko's besig was om te vervaag, dat die Federale Reserweraad beleid met vertroue kon verslap, en dat die VSA se uitprestasie homself weer laat geld het. In plaas daarvan het markte slegs 'n gedeeltelike sein ontvang. Inflasie neem af, maar oneweredig; tariewe stoot steeds pryse hoër; onsekerheid bly hoog. Vir valutamarkte wat duidelikheid waardeer, was dit nie genoeg om die heersende dinamiek te verander nie.

Is die dollar “klaar” in 2026?

Dis die verkeerde vraag. Die beter vraag is of markte die herkalibrasie wat in 2025 begin het, sal voltooi – of sal besluit dat die Verenigde State, ten goede of ten kwade, die minste riskante plek in die wêreld bly.

Sommige strateë, insluitend dié by Morgan Stanley, verwag verdere dollar-swakheid namate Amerikaanse groei verlangsaam, rentekoersverskille vernou en buitelandse beleggers voortgaan om te verskans. Ander voer aan dat die afswaai wat deur onlangse verbruikersvertroue-opnames geïmpliseer word, paradoksaal genoeg 'n hernieude "vlug na veiligheid" kan veroorsaak wat die Amerikaanse dollar ondersteun.

Beide uitkomste is aanneemlik. Wat minder waarskynlik lyk, is 'n vinnige terugkeer na die moeitelose dollar-oorheersing wat 'n groot deel van die 2010's gekenmerk het.

Wat dit vir ons almal beteken

Valutabewegings is van die mees abstrakte kragte in markte – 'n waas van desimale en grafieke. Totdat hulle natuurlik in die werklike lewe verskyn. 'n Swakker dollar beteken duurder buitelandse reise, duurder invoere – sjampanje, handsakke, daardie mooi Franse skoene wat ek aanlyn bly dophou – en minder winskopies oor die algemeen. Vir die meeste huishoudings is dit 'n stadige ophoping van koste wat die lewe net 'n bietjie duurder laat voel.

Die eintlike storie is nie die dollar se 11%-daling nie. Dit is wat dit veroorsaak het. Vir die eerste keer in 'n lang tyd prys beleggers regoor die wêreld die moontlikheid dat "Amerikaanse uitsonderlikheid" met 'n vervaldatum kan kom.

Of hulle nou reg of verkeerd is, daardie verskuiwing in verwagtinge lyk vir my na die mees gevolglike herprysing van 2025.