Die Amerikaanse dollar het Dinsdag bestendig teenoor ander groot geldeenhede gebly, ondersteun deur veilige hawe-vloei. Die Amerikaanse ekonomiese kalender sluit werksgeleenthede en fabrieksbestellingsdata vir Julie in. Later in die sessie sal markte die Federale Reserweraad se Beige Book-verslag en kommentaar van beleidmakers dophou.

Teen 12:09 GMT was die dollarindeks onveranderd op 98.3, nadat dit 'n hoogtepunt van 98.6 en 'n laagtepunt van 98.1 bereik het.

Amerikaanse dollar: Onrus in die effektemark bedreig onlangse winste

Die dollar se jongste styging lyk meer na 'n senuweeagtige spasma as 'n volhoubare verskuiwing. Die beweging het minder oor Amerikaanse fundamentele faktore gegaan en meer oor onrus in globale effektemarkte. Langtermyn-effektepryse van Londen tot Tokio het skerp afgehaal, wat opbrengste na multi-dekades hoogtepunte gestuur het en die dollar in die proses opwaarts getrek het.

Onder hierdie wisselvalligheid bly die fundamentele faktore egter teen die dollar gekantel: die Amerikaanse arbeidsmark toon tekens van verlangsaming, die voorsitter van die Fed, Jerome Powell, het 'n vooroordeel aangedui om werk bo inflasie te prioritiseer, en die sentrale bank berei voor om te verslap.

Vrydag se Amerikaanse werkverslag is die belangrikste gewig op die mark se balans. Indien dit stagnasie bevestig, is die reaksie voorspelbaar: handelaars sal weddenskappe op groter korttermynverlagings versterk, die opbrengskromme sal verder steiler word, en globale effektetentrums sal herposisioneer. Die verslag het dus minder te doen met betaalstaat self en meer met die vorm van die opbrengskromme en die geloofwaardigheid van die Fed se draaipunt.

Die ope vraag is waar die dollar sal vestig. Sal dit voortgaan om die golf van wêreldwye effekteverkope te ry en tydelike ondersteuning van veilige hawe-vloei te trek? Of sal dit hersien word met tweejaar-Amerikaanse Tesourie-opbrengste, die tradisionele kompas vir valutahandelaars? As verlagings aggressief ingeprys word, sal tweejaar-opbrengste die las dra, wat die dollar se basis moontlik kan ondermyn. Vir nou, solank wêreldwye effekte-wisselvalligheid hoog bly, kan die dollar suurstof put uit veilige hawe-vraag.

Kortliks, die werkverslag is deurslaggewend. Swak data sal die weg baan vir 'n reeks verslappings, wat die opbrengskrommes verder steiler maak en die dollar se skakel met tweejaar-opbrengste erodeer. Slegs as hierdie verskuiwing breër risiko-aversie veroorsaak, kan die dollar sy onlangse winste behou. Tot dan lyk dit of die geldeenheid vasgevang is tussen korttermyn-Amerikaanse opbrengste en wêreldwye onrus in die effektemark.

Die outeur voeg by: “Ek sien die afsny van dollarkortpaaie as takties, nie die begin van 'n breë druk hoër nie – miskien na 1.15 – alhoewel ek nie sou huiwer om dalings te koop nie. Gister se dollar-oplewing, aangevuur deur swaar verkope in Britse staatsobligasies en Franse OAT's, het breë oortuiging kortgekom.”

Hy merk op dat skuldbekommernisse buite die VSA sommige beleggers moontlik aangespoor het om blootstelling te verminder, maar voer aan dat hierdie brandstof onvoldoende is vir 'n volgehoue dollar-oplewing. “Ek hou dalings dop, maar geduld is die sleutel; vlakke onder 1.1625 is skaars, en ek sal eerder wag as om te jaag totdat die mark my hand dwing.”

Die arbeidsverhaal strek verder as nie-plaaslike betaalstate, aangesien Trump se aanstelling van 'n nuwe hoof van die Buro vir Arbeidsstatistiek vrae laat ontstaan oor die geloofwaardigheid van amptelike data. Dit plaas groter gewig op sekondêre aanwysers soos JOLTS, wat toon dat werksvakatures afneem, maar steeds ver bo die gemiddeldes voor COVID is. As afleggings aanhou daal, kan beleidsherprysing stadiger wees; as hulle begin styg, kan die verslapping van die Fed versnel. In beide gevalle het Powell duidelik gemaak dat risiko's na werkverskaffing neig, nie inflasie nie.

Vir die euro dui waardasiemodelle op 'n billike waarde nader aan 1.18, wat daarop dui dat EUR/USD onderwaardeer bly, selfs met politieke risiko's in Frankryk. Franse OAT-swakheid kan entoesiasme beperk, maar tensy die krisis wyer versprei, lyk dit asof die impak op die eenheidsgeldeenheid grootliks geabsorbeer is. Intussen het 'n sterker as verwagte 2.3% kern-VPI-lesing gister tweejaar-euro-ruiltransaksies verhoog en die verwagtinge vir 2025-koersverlagings kortliks verlig. Tog bly ECB-amptenare aandui dat hulle "goed geposisioneer" is, wat impliseer dat enige beleidsverskuiwing datagedrewe sal bly.

In Japan het die wêreldwye onrus in die effektemark verder voortgeduur. Die opbrengste van dertigjaar-JGB's het 'n rekord van 3,28% bereik, terwyl die opbrengste van 20 jaar vlakke bereik het wat nie sedert 1999 gesien is nie. Hierdie bewegings weerspieël net soveel politiek as syfers: Eerste Minister Fumio Ishiba ondervind druk na 'n swak verkiesingsuitslag in Julie, en beleggers vrees dat 'n populistiese opvolger fiskale besteding kan verhoog en die BoJ kan onder druk plaas om rentekoersverhogings te vertraag. Môre se veiling van 30 jaar-effekte sal 'n belangrike toets wees, met versekeraars wat min aptyt vir lang termyne toon en korter termyne verkies.

Oor die algemeen lyk dit of die Amerikaanse dollar in die lug hang eerder as gegrond op stewige fundamentele faktore. Veilige hawe-aanvraag gekoppel aan kommer oor buitelandse skuld kan nie die teenoorgestelde aantrekkingskrag van die Fed se draaipunt na verslapping verbloem nie. Die euro bly onderwaardeer, die jen gyselaar van die politiek, en globale effekte die breuklyn wat onder alle bates loop.

Die outeur sluit af: “Dollar-momentum lyk broos, gereed om te kraak sodra die werksdata bekend word. Tot dan sal ek die meeste kontant aan die kantlyn hou – gereed om te verkoop in dieper dollar-oplewings as hulle my vlakke bereik, en dollar-swakheid slegs najaag wanneer die mark self die deur oopmaak.”

Goudpryse het Woensdag in Europese handel gestyg, wat winste vir 'n sewende agtereenvolgende sessie voortgesit het en rekords bly breek het nadat dit die $3 500 per ons-kerf vir die eerste keer in die geskiedenis oorskry het. Die metaal het sterk vraag na veilige hawens getrek te midde van toenemende kommer oor stygende wêreldwye skuldvlakke.

Met sterk verwagtinge dat die Federale Reserweraad rentekoerse met 25 basispunte tydens sy September-vergadering sal verlaag, vestig wêreldwye finansiële markte nou hul fokus op 'n reeks belangrike Amerikaanse arbeidsmarkdata wat vandag begin.

Prysoorsig

• Goudpryse vandag: Spotgoud het met 0,4% gestyg tot $3 546,90, 'n rekordhoogtepunt, vanaf die sessie se opening van $3 533,27, nadat dit 'n laagtepunt van $3 526,47 bereik het.

• Dinsdag het goud 1.65% hoër gesluit, wat 'n sesde agtereenvolgende daaglikse wins aandui – die langste wenreeks vanjaar – ondersteun deur sterk beleggingsvloei.

Globale Skuld

Handelaars het hierdie week langtermyn-staatseffekte regoor Europa, die VK en die VSA verkoop, namate vrese oor stygende skuldvlakke in groot ekonomieë weer opgeduik het. Markte het toenemend bekommerd geraak dat regerings beheer oor toenemende fiskale tekorte kan verloor, wat leenkoste kan verhoog en druk op wêreldwye finansiële stabiliteit kan plaas.

Handelspanning

Onsekerheid het ook toegeneem nadat die Trump-administrasie aangekondig het dat hulle 'n dringende uitspraak van die Hooggeregshof sal aanvra oor tariewe wat 'n Amerikaanse appèlhof verlede week as onwettig beskou het.

Amerikaanse rentekoerse

• Die president van die San Francisco Fed, Mary Daly, het Vrydag haar steun vir die verlaging van rentekoerse herhaal, met verwysing na risiko's vir die arbeidsmark.

• Volgens CME FedWatch: Markte prys tans 'n 92% kans op 'n rentekoersverlaging van 25 basispunte by die September-vergadering, met slegs 'n 8% waarskynlikheid van geen verandering nie.

• Die kans op 'n verlaging van 25 basispunte in Oktober is selfs hoër, teen 95%, teenoor 5% vir geen beweging nie.

• Om September-verwagtinge te herkalibreer, wag beleggers hierdie week op 'n lys van belangrike Amerikaanse arbeidsdata: Julie-werksgeleenthede wat later vandag verwag word, ADP-private betaalstaatstate en weeklikse werkloosheidseise op Donderdag, en Vrydag se Augustus-verslag oor nie-plaasbetaalstaatstate.

Vooruitsigte vir goud

• Ilya Spivak, makro-strateeg, het opgemerk: “Die Hooggeregshofsaak het aansienlike onsekerheid in markte ingespuit. Indien die uitslag teen die president is, kan dit die makro-ekonomiese landskap fundamenteel hervorm.”

• Hy het bygevoeg: “Enige poging om die onafhanklikheid van die Federale Reserweraad te ondermyn, is ook uiters betekenisvol. Die rigting vir goud bly duidelik hoër, met momentum wat grootliks eensydig is.”

SPDR Holdings

Beleggings by SPDR Gold Trust, die wêreld se grootste goudgesteunde beursverhandelde fonds, het Dinsdag met 12,88 metrieke ton gestyg – die grootste daaglikse toename sedert 21 Maart – wat die totaal op 990,56 metrieke ton te staan bring, die hoogste vlak sedert 16 Augustus 2022.

Die Britse pond het Woensdag in Europese handel gedaal teenoor 'n mandjie van globale geldeenhede, wat verliese vir 'n tweede agtereenvolgende sessie teenoor die Amerikaanse dollar verleng het. Die geldeenheid nader nou 'n vierweek-laagtepunt namate swaar verkope voortduur te midde van kommer oor die VK se finansiële stabiliteit.

Die uitverkoping in Britse staatseffekte het saamgeval met swakheid in die belangrikste soewereine skuldmarkte, aangesien beleggers se fokus steeds op stygende skuldvlakke gevestig bly.

Prysoorsig

• GBP/USD het met meer as 0.2% gedaal tot $1.3359, af van die sessie se opening van $1.3389, nadat dit 'n hoogtepunt van $1.3396 aangeteken het.

• Dinsdag het die pond 1.1% teenoor die dollar verloor, wat die steilste daaglikse daling sedert 4 April aandui, namate swaar verkope toegeneem het weens kommer oor die regering se vermoë om die land se finansies te beheer.

Britse Obligasies

Die Britse effektemark het onder geweldige druk gekom, met 30-jaar leenkoste wat tot hul hoogste vlak sedert 1998 gestyg het, wat die pond onder swaar afwaartse druk geplaas het. Die effekteverkope het bewegings in globale markte weerspieël, waar kommer oor verhoogde skuldlaste die sentiment oorheers het.

Starmer se Veranderinge

Eerste Minister Keir Starmer het voormalige adjunk-goewerneur van die Bank van Engeland, Minouche Shafik, as sy hoof ekonomiese adviseur aangestel, in 'n poging om sy ekonomiese geloofsbriewe te versterk voor wat na verwagting 'n hoogs uitdagende begroting later vanjaar sal wees.

Die besluit het politieke debat in die VK ontketen, met kritici wat daarop dui dat dit die aansien van Kanselier Rachel Reeves binne die regering ondermyn. Ontleders het opgemerk dat die herskommeling op die Parlement se eerste dag terug van die somervakansie die fokus verskerp het op die ekonomiese uitdagings van hoë lenings, stadiger groei en die hoogste inflasiekoers onder G7-ekonomieë.

Markkommentaar

• Ray Attrill, hoof van valutastrategie by National Australia Bank, het gesê: “Die agteruitgang van openbare finansies is in wese 'n Europese probleem. Frankryk staar dieselfde probleme in die gesig. Hulle is al 'n geruime tyd op die agtergrond.”

• Hy het bygevoeg: “Dit resoneer waarskynlik meer in die VK as gevolg van die Liz Truss-episode… Deel van die kommer is die komende herfsverklaring of -begroting.”

• Attrill het voortgegaan: “Op hierdie stadium is daar 'n gebrek aan markvertroue dat die regering gereed is om die omvang van die fiskale tekort en die vinnige skuldopbou effektief aan te pak.”

• Mark Dowding, hoofbeleggingsbeampte vir vaste inkomste by RBC BlueBay Asset Management, het opgemerk: “Almal wil gerusstelling hê oor die gesondheid van openbare finansies, maar met stygende opbrengste word die fiskale gaping net groter.”

• Nick Kennedy, valutastrateeg by Lloyds, het bygevoeg: “Die VK het 'n onsekere fiskale situasie in die gesig gestaar, en dit sal voortduur. Oor die somer was daar 'n mate van risiko in die rentekoersmark. Nou wil beleggers daardie risiko ook na die pond uitbrei.”

Die Japannese jen het Woensdag in Asiatiese handel gedaal teenoor 'n mandjie van groot en klein geldeenhede, wat verliese vir 'n vierde agtereenvolgende sessie teenoor die Amerikaanse dollar verleng het. Die geldeenheid nader nou 'n vyfweek-laagtepunt wat tydens Dinsdag se sessie bereik is, aangesien politieke onsekerheid in Japan – die wêreld se vierde grootste ekonomie – steeds swaarder weeg.

Minder hawkagtige kommentaar van 'n raadslid van die Bank van Japan het die waarskynlikheid van 'n rentekoersverhoging voor die einde van die jaar verder verminder, met beleggers wat wag op sterker bewyse oor die pad van beleidsnormalisering.

Prysoorsig

• USD/JPY het met ongeveer 0.4% gestyg tot ¥148.92, vanaf die opening van die sessie by ¥148.36, nadat dit 'n laagtepunt van ¥148.26 bereik het.

• Dinsdag het die jen met 0.8% teenoor die dollar gesluit, die derde agtereenvolgende daaglikse verlies en die steilste daling sedert 31 Julie, en het 'n vyfweek-laagtepunt van ¥148.94 bereik te midde van swaar verkoopdruk.

Politieke Onsekerheid

Hiroshi Moriyama, sekretaris-generaal van Japan se regerende party en 'n noue bondgenoot van premier Shigeru Ishiba, het sy bedanking aangekondig, wat die politieke krisis vererger en twyfel oor Ishiba se toekoms laat ontstaan.

Die ontwikkeling het gevolg op toenemende druk op Ishiba na onlangse verkiesingsverliese, namate oproepe vir sy bedanking toegeneem het. Tot dusver het Ishiba weerstand gebied teen sy bedanking. Ontleders sê Moriyama se vertrek kan Ishiba se interne steun verswak en die waarskynlikheid van verdere politieke druk in die nabye toekoms verhoog.

Die situasie het die deur oopgemaak vir Sanae Takaichi as 'n leidende kandidaat om Ishiba op te volg. Bekend vir haar ekonomiese standpunt wat volgehoue lae rentekoerse bevoordeel, word haar potensiële leierskap gesien as 'n versterking van verwagtinge vir 'n meer akkommoderende monetêre pad.

Markkommentaar

• Kit Juckes, hoof-valuta-strateeg by Société Générale, het gesê: “Oppervlakkig gesien weeg politieke onsekerheid, en die moontlike bedanking van premier Shigeru Ishiba in die komende dae of weke, negatief op die jen.”

• Lee Hardman, senior valuta-ontleder by MUFG, het bygevoeg: “Die toenemende politieke onsekerheid sal waarskynlik 'n hindernis bly, terwyl die gebrek aan 'n sterk valkagtige sein van Adjunk-Goewerneur Ryozo Himino op Dinsdag spekulante sal aanmoedig om kort jen-posisies te herbou.”

Japannese rentekoerse

• Adjunk-goewerneur Ryozo Himino het opgemerk dat die BoJ “moet voortgaan om rentekoerse te verhoog”, maar het beklemtoon dat wêreldwye ekonomiese onsekerheid hoog bly, wat die dringendheid om leenkoste te verskerp, verminder.

• Raadslid Nakagawa het gewaarsku teen risiko's van handelsbeleid en gesê hy wag op die komende Tankan-opname vir duideliker leiding oor die normaliseringspad.

• Markte prys tans minder as 'n 30% kans op 'n kwartpuntverhoging by die September-vergadering.

Beleggers monitor komende data oor inflasie, werkloosheid en loongroei in Japan noukeurig, tesame met verdere kommentaar van BoJ-amptenare, om rentekoersverwagtinge te herevalueer.