Notules van die jongste vergadering van die Federale Reserweraad, wat Woensdag vrygestel is, het getoon dat die meeste beleidmakers glo dat rentekoersverhogings nodig kan word as die oorlog met Iran inflasie aanhou aanvuur.

Alhoewel die Federale Oopmarkkomitee weereens sy rentekoers binne 'n reeks van 3,5% tot 3,75% gehou het, het die vergadering vier teenstemme gesien, die hoogste aantal besware sedert 1992, wat diep verdeeldheid oor die toekomstige pad van monetêre beleid weerspieël.

Die debat het sterk gefokus op die impak van die Iran-oorlog op pryse en hoe dit monetêre beleidsbesluite behoort te vorm. Amptenare het ook verskil oor hoe lank die inflasionêre gevolge van die konflik kan voortduur en of die verklaring na die vergadering steeds 'n vooroordeel teenoor rentekoersverlagings as die mees waarskynlike volgende stap moet aandui.

Terwyl verskeie deelnemers gesê het dat rentekoersverlagings gepas sou word sodra inflasie duidelik terugkeer na die Fed se 2%-teiken of as die arbeidsmark verswak, het die notule verklaar dat "'n meerderheid van die deelnemers nietemin beklemtoon het dat strenger monetêre beleid gepas kan word as inflasie volgehou bo 2% bly."

Drie van die vier teenstemme het gekom van streekpresidente van die Fed-bank wat aangevoer het dat die sentrale bank die deur oop moet hou vir verdere rentekoersverhogings te midde van die huidige inflasivolf.

Alhoewel hulle saamgestem het om koerse onveranderd te hou, het hulle beswaar gemaak teen die behoud van die taal in die verklaring wat verwys na "bykomende aanpassings" in rentekoerse, 'n bewoording wat wyd geïnterpreteer word as impliseer dat die volgende stap waarskynlik 'n rentekoersverlaging sal wees.

Die notule het opgemerk dat “baie deelnemers verkies het om taal in die verklaring te verwyder wat 'n verslapping van vooroordeel rakende die waarskynlike rigting van toekomstige rentekoersbesluite impliseer.”

In die terminologie van die Federale Reserweraad beteken die woord "baie" egter nie noodwendig 'n meerderheid nie, en daarom het die bewoording onveranderd gebly in die amptelike verklaring.

Amptenare het breedweg saamgestem dat die konflik met Iran "beduidende implikasies" sou hê vir die Fed se pogings om sy dubbele mandaat van volle indiensneming en prysstabiliteit te bereik, hoewel meningsverskille voortgeduur het oor hoe lank die oorlog se inflasionêre gevolge kan duur.

Die notule het verklaar dat “die oorgrote meerderheid van die deelnemers aangedui het dat die risiko toegeneem het dat inflasie langer kan neem om terug te keer na die komitee se 2%-teiken as wat voorheen verwag is.”

Die Kevin Warsh-uitdaging

Die vergadering het onder ongewone omstandighede plaasgevind, aangesien dit die laaste vergadering was onder voorsitterskap van Jerome Powell as hoof van die komitee. Dit het ook saamgeval met toenemende inflasionêre druk wat grootliks deur die oorlog gedryf is, tesame met ander faktore wat beleidmakers gedwing het om versigtig te bly oor die toekomstige rigting van monetêre beleid.

Voormalige Fed-goewerneur Kevin Warsh is gereed om die leierskap van die Federale Reserweraad oor te neem na 'n lang keuringsproses wat na bewering soveel as 11 kandidate ingesluit het.

Die Amerikaanse president Donald Trump het Warsh duidelik gekies met die verwagting dat die Fed rentekoerse sou verlaag.

Markpryse dui egter nou daarop dat die volgende stap deur die Fed meer waarskynlik 'n rentekoersverhoging sal wees, hetsy laat in 2026 of vroeg in 2027.

Inflasie het dwarsdeur 2025 en tot die begin van hierdie jaar na die Fed se 2%-teiken beweeg, maar die oorlog het die vergelyking verander namate energiepryse skerp gestyg het, wat die meeste inflasie-aanwysers weer bo 3% gedruk het.

Sentrale bankiers kyk tipies deur aanbodkant-skokke soos stygende oliepryse op die aanname dat hulle tydelik is. Kerninflasie – wat voedsel en energie uitsluit – het egter ook aangehou styg.

Goldman Sachs verwag dat die Fed se voorkeur-inflasiemaatstaf 'n jaarlikse groei van 3,3% in April sal toon wanneer data volgende week vrygestel word.

Die uitdaging waarmee Kevin Warsh te kampe het, sal wees om mede-beleidmakers te oortuig dat produktiwiteitswinste wat deur kunsmatige intelligensie-toepassings gedryf word, deflasionêre effekte kan skep wat sterk genoeg is om die tydelike impak van hoër energiekoste te verreken.

Een van daardie kollegas sal Jerome Powell self wees, wat besluit het om in die Federale Reserweraad van Goewerneurs te bly.

Powell het nog twee jaar oor op sy raadstermyn en het in April gesê dat hy sal aanbly “vir 'n tydperk wat later bepaal sal word”, en 'n vorige verklaring herhaal dat hy sal bly “totdat hierdie ondersoeke volledig afgehandel is”.

Geen voorsitter van die Federale Reserweraad het in die Raad van Goewerneurs aangebly nadat hy in byna 80 jaar as voorsitter uitgetree het nie.

'n Tweede energiekrisis in minder as vier jaar ondermyn Europa se industriële mededingendheid verder, aangesien stygende energiekoste weereens die vasteland se ambisies ondermyn om met die Verenigde State en China mee te ding om beleggings in kunsmatige intelligensie en datasentrums te lok.

Energiepryse in Europa bly aansienlik hoër as in die Verenigde State of Asië, terwyl die stabiliteit van elektrisiteitsnetwerke toenemend broos is en massiewe opgraderings en beleggings vereis. Dit laat baie Europese lande sukkel om mee te ding as bestemmings vir nuwe KI-fasiliteite en datasentrums.

Daarbenewens is Europese kragnetwerke reeds erg oorlaai, wat beteken dat die koppeling van nuwe projekte aan die netwerk in sommige streke tot tien jaar kan duur. In die wêreld van KI, waar vordering in dae gemeet word, is tien jaar 'n enorme hoeveelheid tyd.

Stygende energiekoste in Europa

Europa het in 2022 mededingendheid begin verloor, toe die energiekrisis wat deur Rusland se inval in Oekraïne veroorsaak is, 'n skerp styging in gas- en elektrisiteitspryse veroorsaak het.

Na twee jaar van relatiewe prysstabiliteit – hoewel steeds ver bo die vlakke voor die krisis – het die jongste energieskok Europese energiekoste weer eens skerp hoër opgestoot.

Energie-intensiewe nywerhede regoor Europa staar hernude druk in die gesig van stygende gas- en elektrisiteitspryse. Ontwikkelaars van KI-infrastruktuur en datasentrums, wat enorme hoeveelhede krag benodig, neem ook elektrisiteitskoste, inflasionêre druk en geografiese ligging in ag in hul beleggingsbesluite, en Europa is dikwels nie die voorkeurbestemming nie.

Alhoewel elektrisiteitspryse wêreldwyd gestyg het namate die vraag in gevorderde ekonomieë herstel het na jare van stagnasie, bly Europese pryse ver bo dié in die Verenigde State en China.

Selfs voordat kommer ontstaan het oor 'n moontlike maande lange sluiting van die Straat van Hormuz, het elektrisiteitspryse vir energie-intensiewe nywerhede in die Europese Unie verlede jaar hoog gebly, volgens die Internasionale Energie-agentskap se jaarlikse "Elektrisiteit 2026"-verslag wat vroeër vanjaar gepubliseer is.

Die verslag het verklaar dat elektrisiteitspryse in die Europese Unie gedurende 2025 meer as dubbeld so hoog as die VSA se vlakke en ongeveer 50% hoër as pryse in China gebly het, wat verdere druk op Europa se energie-intensiewe nywerhede plaas.

Gemiddelde groothandelpryse vir elektrisiteit in die EU het ook met ongeveer 10% jaar-op-jaar gedurende 2025 gestyg tot ongeveer $95 per megawattuur, tesame met 'n toename van 9% in Nederlandse TTF-aardgaspryse.

Volgens die agentskap het Europa die hoogste groothandelpryse vir elektrisiteit onder die markte wat in die studie ingesluit is gedurende 2025 gehandhaaf, met pryse wat rofweg dubbel dié in die Verenigde State en Indië is, en aansienlik hoër as vlakke in Australië en Japan.

Die Midde-Oosterse krisis en die verdwyning van byna 20% van die wêreldwye LNG-vloei het vanjaar 'n verdere styging in Europese gas- en elektrisiteitspryse veroorsaak.

Die Europese Kommissie jaag om planne te implementeer wat daarop gemik is om elektrisiteitspryse van gaspryse te ontkoppel. Die realiteit te midde van die ergste ontwrigting in olie- en gasmarkte bly egter dat Europese elektrisiteitspryse steeds sterk aan natuurlike gas gekoppel is, ten spyte van groot hernubare energie-uitbreidings. Gevolglik bly groothandel-elektrisiteitspryse baie hoër as dié in die Verenigde State en China, Europa se hoofmededingers in die KI-wedloop.

Verenigde State lei wêreldwye vraag na datasentrum-elektrisiteit

Datasentrums verbruik tans ongeveer 2% van die wêreldwye elektrisiteitsvraag, teenoor 1,7% in 2024 en 1,9% in middel-2025, volgens 'n verslag wat hierdie maand deur die Internasionale Datasentrumowerheid vrygestel is.

Die Verenigde State bly die wêreld se grootste datasentrummark, wat verantwoordelik is vir 43% van die wêreldwye verbruik, terwyl datasentrums ongeveer 6% van die totale Amerikaanse elektrisiteitsvraag verbruik.

China is tweede, met datasentrums met 'n kapasiteit van 8,5 gigawatt en wat ongeveer 0,8% van die land se elektrisiteit verbruik.

Duitsland, die Europese Unie se grootste ekonomie, volg met 5,5 gigawatt se datasentrumkapasiteit, maar hierdie fasiliteite verbruik ongeveer 9,5% van die land se totale elektrisiteitsvraag – 'n buitengewoon hoë aandeel.

Hoë energiekoste in Duitsland en die Verenigde Koninkryk kan nuwe datasentrumontwikkelaars ontmoedig.

Chris Seiple, visevoorsitter van krag en hernubare energie by Wood Mackenzie, het aan CNBC gesê dat Europa die KI-wedloop op drie hooffronte verloor:

Energiekoste

Geografiese ligging van datasentrumontwikkelaars

Spoed van uitvoering en netwerkverbinding

'n Onlangse studie wat verlede week deur CBRE gedoen is, het ook getoon dat die koste om operasionele kapasiteit vir datasentrums in Europa se vyf grootste markte - Frankfurt, Londen, Amsterdam, Dublin en Parys - te verseker, na verwagting met gemiddeld 12% gedurende 2026 sal styg as gevolg van aanbodbeperkings en hoër ontwikkelingskoste.

Kevin Restivo, hoof van Europese datasentrumnavorsing by CBRE, het gesê groter en meer tegnies komplekse datasentrums vereis gevorderde verkoelingstelsels en hoëspesifikasie-infrastruktuur, wat konstruksiekoste aansienlik verhoog.

Hy het bygevoeg dat verskaffers reeds begin het om hierdie stygende koste aan kliënte deur te gee namate die vraag versterk en die aanbod verskerp.

Europese markte met 'n relatiewe voordeel

Europa is egter nie gelyk wat energiekoste en toegang tot elektrisiteitsmarkte betref nie. Ontleders wys daarop dat die Nordiese lande – Noorweë, Swede en Denemarke – sowel as Frankryk, 'n relatiewe voordeel geniet omdat elektrisiteitspryse daar laer bly in vergelyking met die res van Europa.

Die Nordiese lande is sterk afhanklik van waterkrag en hernubare energiebronne, terwyl Frankryk een van Europa se grootste produsente van kernenergie bly.

Dit beteken dat natuurlike gas slegs 'n beperkte of nie-bestaande rol in hul elektrisiteitsprysstelsels speel, wat hulle relatiewe beskerming teen fossielbrandstofpryswisselvalligheid bied.

Koperpryse het Woensdag effens hoër gestyg te midde van die hoop dat die Iran-oorlog dalk tot 'n einde kom, terwyl Chili, die wêreld se grootste koperprodusent, sy produksievoorspellings verlaag het.

Die maatstaf vir drie maande koper op die Londense Metaalbeurs het met 0,4% gestyg tot $13 470 per metrieke ton teen 09:35 GMT, nadat dit vroeër sy laagste vlak sedert 8 Mei teen $13 350 bereik het.

LME-koper het voorheen teruggeval van verlede week se meer as drie maande lange hoogtepunt van $14 196,50, onder druk van winsneming, 'n sterker Amerikaanse dollar en kommer oor die verlangsaming van die vraag in China, die wêreld se grootste metaalverbruiker.

“Die beperkte winste wat ons vandag sien, word hoofsaaklik gedryf deur verbeterde risiko-aptyt oor breër markte, ondersteun deur laer oliepryse en dalende effekte-opbrengste,” het Ole Hansen, hoof van kommoditeitsstrategie by Saxo Bank in Kopenhagen, gesê.

Oliepryse het Woensdag met ongeveer 1% gedaal nadat twee Chinese olietenkskepe die Straat van Hormuz verlaat het, terwyl die Amerikaanse president Donald Trump verklaar het dat die Iran-oorlog “baie vinnig sou eindig”.

Koper het ook bykomende steun ontvang nadat Chili laer koperproduksievoorspellings aangekondig het, en verwag nou dat die produksie vanjaar met 2% sal daal, in vergelyking met 'n Februarie-voorspelling wat 'n groei van 3,7% gedurende 2026 voorspel het.

In ander metaalmarkte het nikkel op die Londense Metaalbeurs met 0,3% gedaal tot $18 745 per ton, aangesien beleggers Indonesië se planne gemonitor het om groter gesentraliseerde regeringsbeheer oor kommoditeitsuitvoere op te lê.

Die Indonesiese president Prabowo Subianto het gesê sy regering sal nuwe regulasies instel wat daarop gemik is om toesig oor kommoditeitsuitvoere te versterk.

Nikkel het Dinsdag in Londen gestyg weens kommer oor voorraad, met die momentum wat Woensdag na Chinese handel uitgebrei het, waar die mees aktiewe nikkelkontrak op die Sjanghai-termynbeurs met 1,9% gestyg het om op 145 390 yuan ($21 368) per ton te sluit.

Onder ander metale het aluminium met 0,3% gedaal tot $3 593 per ton, sink het met 0,5% gestyg tot $3 530,50, lood het min verander tot naby $1 963, terwyl tin met 3,4% gestyg het tot $53 375 per ton.

Oliepryse het Woensdag met byna 3% gedaal nadat die Amerikaanse president Donald Trump weereens verklaar het dat die oorlog met Iran “baie vinnig” sou eindig, hoewel beleggers versigtig gebly het oor die uitkoms van vredesgesprekke namate die ontwrigting van die voorsiening uit die Midde-Ooste voortduur.

Brent-ru-olie-termynkontrakte het met $2,97, of 2,7%, gedaal tot $108,31 per vat teen 10:59 GMT, terwyl Amerikaanse Wes-Texas Intermediêre ru-olie met $2,69, of 2,6%, gedaal het tot $101,46 per vat.

Beide maatstawwe is op pad na hul grootste daaglikse verliese in beide persentasie en dollarterme in twee weke.

“Pryse sal waarskynlik 'n mate van opwaartse potensiaal behou selfs al word 'n ooreenkoms bereik, want voorrade sal nie onmiddellik terugkeer na vlakke voor die oorlog nie,” het Emril Jamil, navorsingsontleder by LSEG, gesê.

Beide ru-olie-maatstawwe het reeds Dinsdag met ongeveer $1 gedaal nadat die Amerikaanse visepresident JD Vance gesê het dat die Verenigde State en Iran vordering in die onderhandelinge gemaak het. Trump het egter ook gesê dat die Verenigde State dalk nog 'n aanval op Iran moet loods en dat hy slegs 'n uur weg was daarvan om 'n aanval te beveel voordat hy dit uitgestel het.

Citigroup-ontleders het Dinsdag gesê hulle verwag dat Brent-ruolie in die nabye toekoms tot $120 per vat sal styg, en voer aan dat oliemarkte steeds die risiko van langdurige onderbrekings in die aanbod onderprys.

Wood Mackenzie het ook beraam dat pryse $200 per vat kan nader as die Straat van Hormuz grootliks gesluit bly tot die einde van die jaar.

Intussen het ontleders by PVM gewaarsku dat wêreldwye olievoorrade tot kritiek lae vlakke kan daal.

“Soos onlangs waargeneem is, lyk markdeelnemers egter steeds ietwat selfvoldaan of oorvol oor die potensiële gevolge van hierdie konflik,” het die firma bygevoeg.

Die prysverskil tussen Brent-ru-oliekontrakte vir aflewering volgende maand en kontrakte wat ses maande later verval – 'n belangrike aanduiding van hoe handelaars die huidige voorraadstyfheid beoordeel – staan tans naby $20 per vat, heelwat onder die vlakke bo $35 wat verlede maand gesien is.

Twee supertenkers het Woensdag die Straat van Hormuz verlaat, terwyl 'n ander tenkskepe sy reis voortgesit het nadat hy meer as twee maande gewag het met 6 miljoen vate Midde-Oosterse ru-olie vervoer.

Tog bly die aantal skepe wat deur die seestraat vaar ver onder die gemiddelde van 130 skepe per dag voor die oorlog.

Om voorraadtekorte te vergoed, maak lande toenemend staat op kommersiële en strategiese voorraad.

In die Verenigde State het data van die Amerikaanse Petroleuminstituut – volgens markbronne – getoon dat ru-olievoorraad verlede week vir 'n vyfde agtereenvolgende week gedaal het, terwyl brandstofvoorraad ook gedaal het.

Amptelike data van die Amerikaanse Energie-inligtingsadministrasie word later in Arabië verwag, met 'n Reuters-opname wat 'n afname van ongeveer 3,4 miljoen vate in ru-olievoorraad voorspel.

In nog 'n teken van verergerende voorraaddruk het Brittanje sommige sanksies verslap om die invoer van diesel en stralerbrandstof wat in derde lande met Russiese ru-olie verfyn is, toe te laat.